加碼布局細(xì)分互聯(lián)網(wǎng)龍頭及疫后消費(fèi)復(fù)蘇受益標(biāo)的——行業(yè)周報(bào)-20220605
1、沿政策支持措施和短期業(yè)績(jī)預(yù)期落地節(jié)奏，加碼布局互聯(lián)網(wǎng)
根據(jù)美團(tuán)發(fā)布的業(yè)績(jī)公告，雖受到疫情影響，但Q1外賣(mài)和到店酒旅業(yè)務(wù)收入仍實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)，且由于補(bǔ)貼率及低毛利率酒旅業(yè)務(wù)收入占比下降等原因，這兩塊業(yè)務(wù)OP Margin同比均提升，而新業(yè)務(wù)（閃購(gòu)、美團(tuán)買(mǎi)菜）等訂單量同比持續(xù)大增，UE模型持續(xù)改善，整體看各項(xiàng)業(yè)務(wù)的規(guī)模優(yōu)勢(shì)持續(xù)兌現(xiàn)，盡管疫情對(duì)Q2業(yè)績(jī)的沖擊或更明顯，但隨著上海、北京6月開(kāi)始線下經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的恢復(fù)，業(yè)績(jī)有望觸底回升。近一個(gè)月以來(lái)快手、網(wǎng)易、愛(ài)奇藝、拼多多、美團(tuán)等多家互聯(lián)網(wǎng)公司披露的Q1財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)普遍好于市場(chǎng)預(yù)期，尤其體現(xiàn)了降本增效的成效，以及在疫情、監(jiān)管、全球宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和地緣政治事件等多因素作用下，互聯(lián)網(wǎng)細(xì)分賽道頭部公司面臨的競(jìng)爭(zhēng)格局或有改善，長(zhǎng)期盈利能力、業(yè)績(jī)穩(wěn)定性及成長(zhǎng)韌性或有增強(qiáng)。根據(jù)新華社5月31日的報(bào)道，國(guó)務(wù)院印發(fā)的《扎實(shí)穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)的一攬子政策措施》中再次提到“促進(jìn)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)規(guī)范健康發(fā)展”，具體包括“出臺(tái)支持平臺(tái)經(jīng)濟(jì)規(guī)范健康發(fā)展的具體措施，充分發(fā)揮平臺(tái)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)就業(yè)作用，穩(wěn)定平臺(tái)企業(yè)及其共生中小微企業(yè)的發(fā)展預(yù)期，鼓勵(lì)平臺(tái)企業(yè)加快人工智能、云計(jì)算、區(qū)塊鏈、操作系統(tǒng)、處理器等領(lǐng)域技術(shù)研發(fā)突破”等，或強(qiáng)化大型互聯(lián)網(wǎng)公司在疫后消費(fèi)復(fù)蘇、與實(shí)體經(jīng)濟(jì)結(jié)合更緊密的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)及科技創(chuàng)新等方面的作用。政策持續(xù)加碼疊加疫情對(duì)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)短期業(yè)績(jī)影響已有充分市場(chǎng)預(yù)期的背景下，我們建議堅(jiān)定把握互聯(lián)網(wǎng)板塊“估值底-業(yè)績(jī)底”投資機(jī)會(huì)，加大布局力度，繼續(xù)看好以下方向：1、“短視頻+直播電商”（短視頻流量變現(xiàn)效率更高，在廣告、電商交易大盤(pán)中的份額或持續(xù)提升）；2、Z時(shí)代垂類(lèi)平臺(tái)（流量仍處于快速增長(zhǎng)期，商業(yè)化潛力大）；3、社交及內(nèi)容互聯(lián)網(wǎng)龍頭（業(yè)績(jī)穩(wěn)定性、盈利能力或增強(qiáng)）；4、生活服務(wù)平臺(tái)龍頭（競(jìng)爭(zhēng)壁壘和規(guī)模優(yōu)勢(shì)增強(qiáng)，疫后業(yè)績(jī)修復(fù)彈性大）；5、內(nèi)容自制能力突出的長(zhǎng)視頻平臺(tái)（降本增效帶來(lái)競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)化，內(nèi)容優(yōu)勢(shì)或放大）；6、游戲（若版號(hào)繼續(xù)發(fā)放，或驅(qū)動(dòng)板塊估值和業(yè)績(jī)持續(xù)修復(fù)），重點(diǎn)推薦快手-W、云音樂(lè)、美團(tuán)-W、芒果超媒、心動(dòng)公司、閱文集團(tuán)、吉比特、完美世界，受益標(biāo)的包括嗶哩嗶哩-SW、騰訊控股、網(wǎng)易-S、愛(ài)奇藝、三七互娛。
2、京滬線下活動(dòng)持續(xù)恢復(fù)，助力線下消費(fèi)相關(guān)公司業(yè)績(jī)修復(fù)
根據(jù)《北京日?qǐng)?bào)》報(bào)道：6月6日起北京除豐臺(tái)區(qū)全域及昌平區(qū)部分區(qū)域外，居家辦公地區(qū)調(diào)整為正常上班，餐飲經(jīng)營(yíng)單位開(kāi)放堂食服務(wù)，電影院、演出娛樂(lè)、互聯(lián)網(wǎng)上網(wǎng)服務(wù)等場(chǎng)所按75％限流開(kāi)放。而此前上海市人民政府印發(fā)的《上海市加快經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和重振行動(dòng)方案》中提到“以節(jié)慶活動(dòng)為契機(jī)促進(jìn)消費(fèi)”、“支持文創(chuàng)、旅游、體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展”等“大力促進(jìn)消費(fèi)加快恢復(fù)”的舉措，我們認(rèn)為，京滬疫情持續(xù)好轉(zhuǎn)、線下活動(dòng)逐步恢復(fù)疊加政策助力，有望從收入（需求）、成本兩方面驅(qū)動(dòng)線下消費(fèi)產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績(jī)修復(fù)，繼續(xù)建議加大對(duì)戶外媒體、培訓(xùn)、電影、親子、主題樂(lè)園等受益板塊布局力度，重點(diǎn)推薦兆訊傳媒、行動(dòng)教育、奧飛娛樂(lè)，受益標(biāo)的包括分眾傳媒、上海電影、萬(wàn)達(dá)電影、中國(guó)電影、湯姆貓。
風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情后經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的恢復(fù)不及預(yù)期，疫情反復(fù)。
本文源自金融界
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