（報告出品方/作者：民生證券，馬天詣、李哲）

1 電子測量行業(yè)：黃金年代正當起步

1.1 電子測量行業(yè)為何而生？

電子測量是信息技術的源頭，肩負自主創(chuàng)新歷史使命。信息技術通常由測量 技術、計算機技術、通訊技術三部分組成，其中測量技術在科技革命中承擔最基 礎的作用。電子測量一定程度上可謂是信息化的源頭。從產業(yè)鏈維度看，一個產 業(yè)從原材料的選定、生產過程監(jiān)測、產品性能測試與行業(yè)運營都離不開電子測量 的輔助，因此我們認為電子測量肩負著各行業(yè)產業(yè)升級、自主創(chuàng)新的歷史使命。

電子測量是利用電子技術來進行測量的方法，主要具備定性、定量測試兩大 功能。大多物理量都可通過一定的傳感器變換成電信號，再利用電子技術的方法 進行測量。常見電子測量物理量包括電能量測量（電壓、電流、電功率等）、電信 號特性測量（波形、頻率、相位、噪聲等）、電路參數測量（阻抗、品質因數等）、 間接導出量測量（增益、衰減、失真度等）、特性顯示測量（幅頻特性、相頻特性 曲線等）。從測量結果看，電子測量主要用于定性、定量測量，定性測量用于確定 待測目標在特定條件下性能，定量測量則需要精確顯示各待測變量具體的數值。

從技術維度看，電子測量的基礎是微電子技術，核心環(huán)節(jié)為 DSP。電子測量 系統模塊主要包含信息采集（傳感器等）、信號分析與處理、結果表達與輸出。當 通過傳感器接收待測物理信號后，系統首先利用模數轉換器（ADC）將物理信號 轉化為電信號，并通過數字信號處理器（DSP）/微處理器（單片機）將信號數字 化。DSP 能夠對信號進行采集、變換、濾波、估值、增強、壓縮、識別，是電子測量的核心。此外，DSP 技術具備平臺化特點，能夠搭載人工智能、神經網絡、 小波理論等先進算法，擴展了電子測量儀器功能。我們認為 DSP 軟件模塊化將成 為趨勢。

1.2 如何劃分通用電子測量產品賽道？

電子測量儀器種類繁多，根據應用領域可劃分為通用儀器與專用儀器。其中 專用儀器定制化程度較高，主要針對部分特定場景，具備設計制造難度高、應用 領域細碎的特點。代表設備有光纖測試儀器、電磁兼容 EMC 測試設備等。通用儀 器是電子信息工程師的“基礎工具包”，不僅具備產品標準化特點，且能夠廣泛應 用于消費電子、新能源、5G 通信、人工智能等多個場景。

從產品形態(tài)看，電子測量儀器主要分為 6 大類。通過梳理海內外公司產品族， 我們將電子測量行業(yè)產品劃分為示波器、波形發(fā)生器、頻譜分析儀、矢量網絡分析儀、電源及電子負載、萬用表。其中波形發(fā)生器能夠產生各種頻率、波形和幅 度電信號的設備，常被用做提供測試信號的激勵源；示波器用于觀測與記錄電信 號的變化；頻譜分析儀以圖形方式顯示信號的頻域特性，從而實現對信號頻率、 功率等參數的測量；矢量網絡分析儀應用于電磁能量的測量；電源及電子負載用 于給測試對象供電或者吸收測試對象產生的電能；萬用表屬于基礎型通用設備， 能夠測量電壓、電流等基本電學量以及電路故障。

1.2.1 示波器：電子工程師之眼，產品不斷高端化

示波器可將肉眼看不見的電信號隨時間變化的關系轉換成可視化波形圖像。 示波器是一種用途廣泛、易于使用、功能強大的電子測量儀器，屬于信號分析類 儀器的一種，用于觀測、分析和記錄各種電信號的變化。使用示波器可觀察信號 幅度隨時間變化的波形曲線，也可實現電壓、電流、頻率、相位、幅度等基本電 氣參數的測量。

示波器分為模擬示波器與數字示波器，后者正逐漸成為主流。按信號處理方 式進行分類，示波器可分為模擬示波器和數字示波器兩大類。模擬示波器直接將 被測信號呈現在顯示器件上，被測電壓通過控制從左到右掃過示波管的電子束在 垂直方向的偏轉直接描繪出電壓波形。數字示波器通過 ADC 把被測電壓信號轉換 為數字信號，再以數字信號處理的方式將信號隨時間的變化波形繪制在顯示設備 上。

帶寬是數字示波器的核心指標。通常將輸入信號通過示波器后衰減 3dB 時的 最低頻率作為示波器的帶寬。帶寬決定了示波器所能檢測到的信號頻率范圍。理 論上示波器的帶寬越高越好。在實際應用中，由于成本控制和實際需要，一般要 求示波器的帶寬達到被測信號最高頻率的 2.5 倍~5 倍即可。

梳理國內廠商數字示波器帶寬指標，總體呈現向高端化迭代趨勢。如采用國 內標準，普源精電將帶寬低于 300MHz 的定義為經濟型產品，中端產品帶寬則位 于 300MHz~2GHz 之間，高端產品帶寬大于 2GHz。按照國際標準，其經濟型產 品帶寬≤1GHz；中端產品帶寬位于 1GHz~10GHz；10GHz 帶寬以上被定義為高 端產品。截至 1H21，普源精電經濟型產品收入占比 43.5%，占比較大，高端產品 收入占比 18.4%，較 2020 年提升 1.0pct，產品高端化節(jié)奏較為平穩(wěn)。鼎陽科技對低端數字示波器的技術指標定義同普源精電國內標準一致，但中端產品帶寬區(qū) 間則為 300MHz~4GHz，高端產品帶寬大于 4GHz。截至 1H21，中端產品占比 約 30.7%；低端產品收入占比 69.3%。

實時采樣率用以衡量 ADC（模數轉換器）在單位時間間隔內可以采樣的樣點 數量，是數字示波器另一重要參數。數字示波器的實時采樣率越高，采樣速度越 快，時間分辨率越高，采樣到的波形失真越少。

1.2.2 射頻類儀器：頻譜分析儀和矢量網絡分析儀為代表性產品

射頻類儀器用于對頻域信號進行測試分析，主要包含頻譜分析儀、矢量網絡 分析儀等。傳統的頻譜分析儀主要用于無線電發(fā)射機測試，矢量網絡分析儀則一 般用作電子元件、電纜、天線等元件和部件的特性表征。隨著非無線電設備的工 作頻率進入到了射頻微波頻段，頻譜與矢量網絡分析儀也分別起到了干擾輻射測 試、阻抗測試等功能。

頻譜分析儀能夠觀察和測量信號幅度和信號失真情況。頻譜分析結果可以直 觀反映出輸入信號的傅立葉變換的幅度?，F代頻譜分析儀已經在研究開發(fā)到生產 制造，到現場維護諸多場景下得到綜合應用。 根據結構原理，頻譜分析儀又可分為模擬與數字兩大類。早期分析儀屬于模 擬式，以模擬濾波器為技術底座。數字濾波器則是以數字濾波器或 FFT（快速傅里 葉變換）為基礎，能夠將模擬信號轉變?yōu)殡娦盘?，從而繪制頻譜圖。

頻率范圍和相位噪聲為頻譜分析儀的主要參數指標，頻率范圍越大，測量有 效性越強；相位噪聲越小代表產品能夠準確捕捉微弱信號。普源精電將最高頻率 范圍低于 6GHz 且相位噪聲大于-95dBc/Hz 的產品定義為經濟型；最高輸出頻率 位于 6GHz~26.5GHz 區(qū)間，相位噪聲在-120dBc/Hz~-95dBc/Hz 定義為中端產 品；最高頻率范圍大于 26.5GHz 且相位噪聲小于-120dBc/Hz 的為高端產品。從 收入結構看，普源精電頻譜分析儀 2018 年-2020 年收入 CAGR 達到 3.5%。截至 1H21，經濟型產品收入占比 69.8%。

鼎陽科技依據測量頻率范圍劃分頻譜與矢量網絡分析儀。6GHz 以下為低端產 品，6GHz~20GHz 為中端產品，20GHz 為高端產品。截至 1H21，鼎陽科技視 頻與矢量網絡分析儀中端產品收入占射頻類儀器收入 20.7%。較 2020 年提升 5.7pct，高端產品收入占比達 0.6%。

矢量網絡分析儀綜合性較高，同時具備頻譜分析、網絡分析兩大技術。矢量網絡分析儀的綜合性較高，是射頻微波領域必備的測試測量儀器。目前，矢量網 絡分析儀已在車聯網、5G 通信、半導體性能測試等領域得以廣泛應用。

矢量網絡分析儀工作原理類似 B 超。網絡分析儀檢測器件時，會利用自帶的 信號發(fā)生器向物體內部發(fā)射信號，再通過對折返的信號進行分析，獲取待測件的 信息屬性，類似醫(yī)生通過探頭向患者體內發(fā)射超聲波，通過超聲波信號觀察人體 內部情況。

矢量網絡分析儀主要用于測量 S 參數。對于電子信息網絡系統，需要測量 Y （導納參數）、Z（阻抗參數）、S（散射參數）。其中 Y、Z 參數對于集中參數電路 分析非常有效，但在微波頻率測量電壓和電流存在實際困難，使得阻抗與導納較 為抽象。因此需要建立一個與直接測量入射、反射及傳輸波概念更加一致的全新 變量，即散射參數 S。散射參量可以直接用網絡分析儀測量得到，同時只要知道網 絡的散射參量，就可以將它變換成其它矩陣參量。S 參數可以直接反應網絡傳輸特 性與反射特性。（報告來源：未來智庫）

對比海外，我國射頻類儀器與全球技術位于同一水平線。就頻譜分析儀看，是德科技X系列N9041B在全球處于領先地位，其可測量最高頻率達到110GHz， 我國中電科思儀 4051N 信號/頻譜分析儀測試頻率可達 85GHz。矢量網絡分析儀 領域，日本的安立 ME7838G 最高測試頻率可達 220GHz，我國的中電科思儀的 3672E 矢量網絡分析儀最高測試頻率為 67GHz，較海外相差約 2 代左右。

1.2.3 波形發(fā)生器：測試信號的激勵源

波形發(fā)生器，包含函數/任意波形發(fā)生器及任意波形發(fā)生器，是一種能產生各 種頻率、波形和幅度電信號的設備。在測量各類電子系統的振幅特性、頻率特性、 傳輸特性及其他電參數時，波形發(fā)生器常被用做提供測試信號的激勵源。在實際 生產實踐中，需要波形發(fā)生器提供符合特定條件的電信號以模擬在實際工作中使用的待測設備的激勵信號。多變的需求催生多樣化的功能，例如：當進行系統的 穩(wěn)態(tài)特性測量時，需要使用振幅、頻率已知的正弦信號源；當進行系統的瞬態(tài)特 性測量時，需要使用上升時間、脈沖寬度、重復周期已知的矩形脈沖信號源。此 外，對波形發(fā)生器的頻率、波形、輸出電壓等參數，也要求在一定范圍內可進行 精確調整。

波形發(fā)生器的核心性能指標主要為帶寬。帶寬是波形發(fā)生器可以合成的瞬時 信號的頻率成分中的最高頻率和最低頻率之差，帶寬越大，波形發(fā)生器的性能越 強。采樣率與帶寬密切相關，決定了波形發(fā)生器帶寬的上限。最高帶寬和采樣率 越高，其技術難度越高，產品價格也越高，主要應用領域也不同。因此，波形發(fā) 生器檔次劃分需同時滿足所屬系列的最高帶寬核心指標和采樣率重要指標的要求。

國內廠商波形發(fā)生器仍以中低端產品為主，較海外存在一定差距。根據鼎陽 科技招股書，帶寬低于 300MHz 的產品即為低端產品，帶寬位于 300MHz~4GHz 的產品為中端產品，帶寬大于 4GHz 的產品為高端產品。截至 1H21，鼎陽科技低 端波形發(fā)生器產品收入占比 81.4%，中端產品收入占比 18.6%。暫無高端產品收 入。普源精電低端產品帶寬低于 200MHz，中端產品帶寬則位于 200MHz~2GHz， 高于 2GHz 的倍定義為高端產品。截至 1H21，普源精電經濟型波形發(fā)生器收入占 比 64.4%（2020 年收入占比 62.0%）。放眼海外，是德科技 M8199A，最高帶寬達 70GHz，同我國產品間仍存在一定差距。

1.2.4 電源和電子負載：主要載體為新能源檢測設備

電源和電子負載測量儀器應用載體為新能源檢測設備。通過為待測對象供電 或吸收測試對象產生的電能，分析測試回路的電能。電源及電子負載主要包括用 于供電的可編程電源和用于吸收電能的電子負載兩大類。

1.3 受益于全球工業(yè)化，海內外市場持續(xù)增長

受益于全球經濟的增長、工業(yè)技術水平的提升，全球電子測量儀器市場規(guī)模 保持持續(xù)上升的增長勢態(tài)。根據弗若斯特沙利文的統計測算，電子測量儀器的市 場規(guī)模由 2015 年的 101 億美元增長至 2020 年 137 億美元，CAGR 保持在 6.3%。 隨著 5G 的商用化、新能源汽車市場占有率的上升、信息通信和工業(yè)生產的發(fā)展， 全球電子測量設備的需求將持續(xù)增長，預計全球電子測量儀器行業(yè)市場規(guī)模將在 2020 年到 2025 年以 CAGR 4.7%增長至 172 億美元。

應用需求景氣度上行，催生我國電子測量行業(yè)進一步發(fā)展。電子測量行業(yè)應 用場景中，新能源汽車和 3C 消費領域的發(fā)展較為強勁，將進一步帶動配套電子測 量行業(yè)的發(fā)展，未來 5G 基站的快速建設也將催生對電子測量裝備的需求。

新能源汽車的安全性重要性高，投入市場前須進行大量的安全測試。新能源 汽車的可靠性測試包括電力系統、充電線和連接器以及充電樁/站本身的測試等， 上述測試離不開電子測量儀器的精準測量?？傮w來看，隨著用戶對新能源汽車的 安全及性能提升的要求不斷提高，新能源汽車行業(yè)配套的元器件、材料、零部件 及整機的測試需求將進一步增加。根據頭豹產業(yè)研究預測，2025 年僅新能源汽車 行業(yè)對電子測量儀器的需求將達到 951 萬套。

貫穿 3C 消費電子產品生產周期，電子測量儀器大有可為。電子測量儀器作為3C 消費電子產品生產的配套設備貫穿了整個制造過程。前端元器件、各類原材料 的生產、組裝到成品出庫等都需要進行測試，電子測量是保證產品質量和良品率 的關鍵。隨著 5G 商用啟動，廠商對電子產品在高效率生產中保證良好的品質提出 需求，從而進一步帶動配套設備電子測量儀器的發(fā)展。根據頭豹產業(yè)研究院預測， 2025 年對電子測量裝備的需求量將達到 835 萬套。

5G 商用化帶動電子測量行業(yè)上升周期。在 5G 基站建設中，基站電源建設是 其重要內容，任何一種供電方案都需要對電源及相關系統進行參數測量，以確保 基站運行。根據頭豹產業(yè)研究院預測，2025 年中國廠商將完成所有 816 萬個 5G 基站建設，同時將催生對電子測量裝備的需求。

受益于政策的大力支持，智能制造、5G 商用化推廣等下游產業(yè)的快速發(fā)展， 我國的電子測量儀器市場在近幾年高速增長。根據弗若斯特沙利文統計預測，2015至 2020 年間，我國電子測量儀器以 CAGR 12.8%從 26 億美元擴張至 48 億美元， 2020 至 2025 年間我國的電子測量儀器市場仍會繼續(xù)擴張，但增長速率將會下降。 至 2025 年，預計我國電子測量儀器的市場將增長至 65 億美元，CAGR 為 6.2%。

全球與國內示波器市場增速在電子測量細分賽道處于領先地位。根據弗若斯 特沙利文統計預測，2019 年全球示波器市場規(guī)模已達到 12 億美元，2025 年有望 達到 17 億美元，2020 年-2025 年 CAGR 6.6%；2019 年我國示波器市場規(guī)模 4 億美元，2025 年有望達到 6 億美元，2020 年-2025 年 CAGR 7.9%。我國示波器 市場占全球市場比重有望從2019年的34.1%提升3.5pct至2025年達到37.6%。

伴隨我國大力推進 5G 商用化，我國射頻類儀器增速高于全球平均。無線通信 與射頻微波測試儀器的應用場景與通信行業(yè)緊密聯系。一方面，在 5G 的落地過程 中，每個流程都涉及到大量的測試環(huán)節(jié)，包括確定 5G 空中接口，驗證新技術的性能，優(yōu)化 5G 網絡部署等。以驗證新技術的性能為例，與 4G 相比，5G 的頻譜組 合場景復雜，既有低頻段的 Sub-6GHz，又有規(guī)劃中的毫米波。每項新技術都需 要專門的測試解決方案，測試需求增加。另一方面，5G 極大地拓寬了測試場景。 目前，無線通信與射頻微波儀器的應用領域包括無線通信、通用電子、軍工等， 未來將隨著 5G 技術落地將拓展更多的測試場景。

根據弗若斯特沙利文統計預測，2020 年-2025 年，我國射頻類儀器市場 CAGR 有望實現 7.1%，達到 9 億美元，較全球同期平均 CAGR 高出 1.1pct。我們認為， 受益于 5G 通信規(guī)?；?，射頻類儀器有望成為我國電子測量行業(yè)高速增長的主 要驅動因素。

相比全球市場， 波形發(fā)生器在我國市場的增長速率將略快。根據弗若斯特沙 利文統計預測，2015 至 2020 期間，我國波形發(fā)生器的市場規(guī)模從 0.9 億美元增 長至 1.1 億美元，CAGR 3.8%，預計在 2025 年將達到 1.3 億美元，5 年 CAGR 為 4.5%； 2015 年至 2020 年，全球波形發(fā)生器的市場規(guī)模以 CAGR 2.8%從 2.7 億美元增長至 3.2 億美元，并將在 2025 年達到 3.9 億，CAGR 4.3%。

電源與電子負載在我國與全球的電子測量市場增長率相似。2015 至 2020 期 間，全球電源與電子負載以 CAGR 4.5%從 2015 年的 8 億美元增長至 2020 年的 9 億美元，2025 年市場有望達到 12 億美元，CAGR 5.0%。2015 年-2020 年， 我國電源與電子負載以 CAGR 4.7%從 2 億美元增長至 3 億美元，預計將在 2025 年達到 4 億美元。

2 行業(yè)百舸爭流，何為競爭“勝負手”

2.1 放眼海外，美國、德國、日本穩(wěn)居電子測量產業(yè)前列

工業(yè)基礎雄厚，美國、德國、日本在電子測量市場占據主導地位。美國、德 國、日本具有良好的上下游產業(yè)基礎，電子測量儀器起步較早，市場需求已不斷 向產品更新換代轉變，市場規(guī)模大，需求穩(wěn)定。

美國：通用電子測試測量儀器主要的市場和制造國。美國擁有是德科技、泰 克、力科等全球知名測量儀器企業(yè)，在電子測量儀器領域擁有強大的研發(fā)實力。 同時美國在無線通信、雷達、導航、電子對抗等領域具有強大的競爭力，電子測 量儀器市場需求規(guī)模大。

德國：全球汽車、歐洲電子和半導體的主要制造中心。德國擁有全球知名測 量儀器企業(yè)羅德與施瓦茨，同時歐盟及英國等都在積極推動 5G 商用化，5G 落地 過程中涉及到大量的測試環(huán)節(jié)，將刺激歐洲無線電測量儀器市場需求穩(wěn)定增長。

日本：擁有半導體、汽車等核心工業(yè)，質量要求嚴格。安立是日本本土電子 測量知名企業(yè)。1976 年日本開始實行“DRAM 制法革新”國家項目，設立大規(guī) 模集成電路的共同組合技術創(chuàng)新行動項目（VLSI），打造 DRAM 集成電路產業(yè)群。 同時，日本擁有豐田、三菱等汽車產業(yè)，對質量要求嚴格，電子測量需求強勁。

北美和亞洲仍是全球電子測量儀器最大市場。根據 Technavio 統計，2019 年 全球電子測量儀器銷售額中，亞太地區(qū)占比 34.9%，北美地區(qū)占比 32.2%。我們 認為一方面由于北美地區(qū)以美國為代表的國家工業(yè)基礎深厚，且擁有是德科技、 泰克等優(yōu)秀電子測量廠商，產業(yè)鏈完備；另一方面，亞太地區(qū)工業(yè)發(fā)展迅速，如 我國、日本、印度等國家正采取措施推動各產業(yè)在這些國家建立制造和研發(fā)基地， 其中，我國已成為全球的電子產品制造大基地，亞太地區(qū)電子測量儀器的市場需 求將呈現較快增長的趨勢。Technavio 預測 2024 年亞太地區(qū)電子測量市場比重將 較 2019 年提升 1.7pct 至 36.6%，CAGR 5.9%。

2.2 回顧國內，我國電子測量行業(yè)仍處于起步階段

我國電子測量市場較為集中，本土廠商較國際巨頭存在較大差異。根據弗若 斯特沙利文統計，2019 年全球前 5 大廠商是德科技、羅德與施瓦茨、安立、泰克、 力科在我國合計市占率達 43.1%，且收入體量較國內廠商存在倍數差距。

本土廠商市場占有率有待提升。根據弗若斯特沙利文統計預測，2020 年我國 通用電子測量儀器市場規(guī)模 48 億美元，我們梳理了普源精電、鼎陽科技、優(yōu)利德、 創(chuàng)遠儀器、坤恒順維與思林杰 2020 年度國內相關業(yè)務收入，測算本土廠商在國內 市場份額。上述公司 2020 年國內市占率合計 4.1%，國產化替代仍存在較大空間。

2.3 電子測量行業(yè)壁壘在何處？

不同應用領域的產品種類有所不同，其切入特定領域的難點在于技術、品牌、 渠道、產品品類豐富度等方面。我們認為，技術、人才、品牌與客戶為行業(yè)主要 壁壘：

技術壁壘：電子測量行業(yè)屬于技術密集型產業(yè)，尤其是隨著電子信息行業(yè)不 斷深化，高端的終端產品對電子測量儀器的要求也逐日提高，需保證信號質量、 頻譜純度、穩(wěn)定度、數據交換及信號處理能力等指標有著亮眼的表現。新進入行 業(yè)的競爭者面臨著較高的技術壁壘。

人才壁壘：儀器構造復雜、精密度高、研發(fā)難度較大、研發(fā)周期長、研發(fā)投 入大、下游要求日新月異等特點是電子測量行業(yè)研發(fā)過程中所帶來的挑戰(zhàn)。故企 業(yè)需保證有足夠的人次儲備、人才培養(yǎng)機制，才可以有能力做出高質量的產品， 且維持不斷創(chuàng)新迭代的趨勢。

品牌壁壘：電子測量儀器的穩(wěn)定性和準確性決定著下游產品的質量，因此下 游采購方會選擇技術水平高、行業(yè)口碑好的廠商。

客戶壁壘：采購方出于對產品穩(wěn)定性以及更換測量儀器的機會成本考量，會 注重測試設備的升級迭代的連續(xù)性，以及后續(xù)維護服務等。高質量和高口碑的測 量儀器，有著較強的客戶粘性。

2.4 他山之石，從是德科技把握電子測量儀器廠商發(fā)展路徑

脫胎安捷倫，成為行業(yè)領導者。是德科技原本為分析儀器巨頭安捷倫下的電 子測試測量業(yè)務部門。2013 年，安捷倫科技宣布了新一輪改革方案，將電子測試 測量業(yè)務打包拆分后以是德科技的名義單獨運營，并于 2013 年成功在紐交所上市， 而安捷倫保留了原有的化學分析和生命科學等業(yè)務。

獨立后的是德科技通過外購方式不斷強化其在測量儀器領域的優(yōu)勢。2012 年 以來，公司收購方向主要圍繞軟件化與完整行業(yè)解決方案進行。2018 年公司推出 PathWave，是業(yè)界首創(chuàng)的設計和測試軟件平臺，通過連接產品開發(fā)路徑中的每一 步來加速工作流程，涵蓋了從設計和仿真到原型和測試再到制造的全流程。此外 公司還推出業(yè)界首款 5G 新空口（NR）信道仿真解決方案，并被五大通信客戶提 前采用，而公司推出的 Infiniium UXR 系列超高性能示波器具有 110GHz 的真實 模擬帶寬和業(yè)界領先的信號完整性，能支持并加速下一代電子產品的研究和設計。

技術能力不斷平臺化，軟件與服務成為主旋律。我們認為，未來電子測量的 競爭重點仍在于軟件功能模塊。從成本結構看，目前我國通用電子測量儀器廠商 主要來自直接材料、制造費用等項目，毛利率總體在 55%左右。2020 財年，是德 科技綜合毛利率 60%，我們認為主要由于公司軟件化收入占比不斷提升。2020 財年是德科技軟件及服務收入占比 19%，較上年同期提升 2pct。我們認為軟件業(yè) 務占比提升不僅能夠有效改善公司成本結構，同時也為公司業(yè)務擴張?zhí)峁┍Ｕ稀?/p>

推出 PathWave 平臺，涵蓋客戶的產品設計全流程。PathWave 是一款集設 計、設計、測試、測量和分析功能于一身的軟件平臺，可幫助客戶從概念設計到 產品生產和部署的各個階段加速創(chuàng)新和產品開發(fā)。PathWave 最大特點為，在一 個開放式的開發(fā)環(huán)境中集成了設計軟件、儀器控制和針對特定應用的測試軟件， 讓用戶可快速創(chuàng)建高性能的解決方案。

開放性，PathWave 連接并集成了所有設計和測試資源。PathWave 通過提 供開放式 API，可實現簡單、快速的定制；輕松集成先進的技術，包括第三方軟 硬件；快速連接兼容硬件，加速測試工作流程并提高生產效率。

可擴展性，PathWave 提供靈活的計算功能。PathWave 可在本地，云端， 或者同時在本地和云端操作，以加速設計和測試計算能力；可以在本地或云端處 理整個工作流程的測試數據；縮短設計和測試工作流程中各開發(fā)階段的過渡時間。

可預測性，PathWave 提供了強大的分析工具。PathWave 能夠快速提供全 面的數據分析，確定趨勢并排除故障；監(jiān)測每個測試資源的使用情況和健康狀況， 以提高生產率和調度速度；捕獲并分析大數據，以提高工作流程處理速度和效率。

本質上，PathWave 可理解為開發(fā)者工具軟件包，通過增加不同功能模塊實 現不同場景下的可復用性。PathWave 平臺包含有云計算、大數據、機器學習、 人工智能等多個工具包，用戶在使用過程中可以通過類似拼搭“樂高積木”的方 式，對各項功能進行排列組合，形成定制化解決方案。目前 PathWave 軟件已覆 蓋設計、測試、應用軟件、程序庫和插件等，打通了測試環(huán)節(jié)全生命周期。

3 產業(yè)鏈：上中下游革故鼎新

電子測量是產業(yè)鏈信息化、自動化、標準化的重要基礎。電子測量儀器在電 子信息各個產業(yè)鏈中都起到了不可替代的作用。從傳統產業(yè)鏈角度出發(fā)，電子測 量儀器位于中游，上游主要為 IC 芯片、PCB 加工等原材料供應、制造廠商。下游 為高校、國防軍工研究所、制造業(yè)等。

3.1 上游：主要為原材料廠商，芯片地位較突出

電子測量儀器行業(yè)上游供應商主要有電子元器件廠商、電子材料廠商、機電 產品廠商、機械加工和電子組裝廠等。其中電子元器件為主要部件，可分為主動、 被動電子元器件。主動電子元器件能夠執(zhí)行信號變換、數據處理，由 IC 芯片、二 極管、三極管等組成；被動電子元器件包括 PCB 板、電阻、電容、電感及被動射 頻元器件等。

電子測量儀器本身對于精度要求高，因此對電子元器件有較高的性能要求。 比如高帶寬示波器在采集高速信號時需要用到高帶寬的放大器芯片和高速模數轉 換器芯片等核心芯片；高精度數字萬用表需要對電壓進行穩(wěn)定的分壓需要用到年 穩(wěn)定度在 ppm（百萬分之一）級別的高精度電阻；射頻類儀器中用到很多微帶線 和帶狀線濾波器直接在 PCB 上加工，對 PCB 的加工精度和 PCB 基材的介電常數 穩(wěn)定性及介質損耗提出很高要求。我們認為，電子元器件性能決定了電子測量儀 器的精度水平。

電子測量儀器逐漸向軟件化、智能化發(fā)展，芯片重要性愈加顯著。不同于消 費類電子產品追求高集成度和低功耗，電子測試測量儀器追求極致的整機性能， 需要同時滿足寬帶、大動態(tài)范圍和靈活且復雜的信號處理要求，在設計時往往優(yōu) 先考慮選擇各種芯片類型中性能最為優(yōu)良的型號來組建系統。這使得儀器系統中 所用的芯片，除了針對儀器專門定制的芯片外，其它大部分芯片的集成度都相對 較低；也使得儀器所用芯片種類繁多，幾乎涵蓋了現今芯片分類中所有的品類。

芯片種類多、研發(fā)周期長、設計難度大，常以外購為主，少數廠商選擇自研。 電子測試測量儀器廠商難以承擔自身產品的全部芯片研發(fā)，通常是選擇上游芯片 廠商的現成芯片來設計產品，只有少數研發(fā)實力強的廠商如普源精電、鼎陽科技 等為了產品品質的提升和實現產品差異化而自主研發(fā)儀器核心芯片。

疫情縮減芯片產量，美國實施制裁將我國電子測量行業(yè)引入“分水嶺”。2020 年新冠疫情推動互聯網與移動計算技術發(fā)展，而上述產業(yè)需要大量智能化設備支 撐，而疫情同時也大部分產業(yè)都處于壓縮狀態(tài)，相應的制造需求也大幅度降低， 從而導致上升的需求與下降的供給“剪刀差”。2020 年 12 月 18 日，美國商務部 工業(yè)與安全局宣布將中芯國際列入“實體清單”。此時，訂單集中涌向中國臺灣的 企業(yè)等，進一步加劇了芯片短缺。（報告來源：未來智庫）

芯片自研能力突出，以普源精電為代表的國產化電子測量巨頭有望“突破重 圍”。2007 年，普源精電就投入了示波器芯片研發(fā)，并于 2017 年成功推出“鳳 凰座”示波器芯片模組，逐步打破了美國高端芯片出口限制的制約。2019 年公司 推出的基于“鳳凰座”芯片組及 UltraVision II 技術平臺的國內高端型 MSO8000 系列示波器實現了最高 2GHz 帶寬及更深存儲、更高刷新率、全數字觸發(fā)、全內 存測量等特性。鼎陽科技于 2020 年 5 月完成了 4GHz 數字示波器前端放大器芯 片項目立項，并計劃于 2021 年底完成樣片測試，于 2022 年 5 月用于其數字示波 器產品。我們認為，自研芯片較外購芯片能夠更好契合公司產品，從而使數字示 波器等產品應用于復雜使用場景。

普源精電高端數字示波器均使用自研芯片，提升產品競爭力。根據普源精電 招股書，帶寬為 5GHz/2GHz 數字示波器分別使用 DS7000 系列與 MSO/DS8000 系列芯片，以提升產品性能與產品集成度，并降低生產成本。對于帶寬≥500MHz 中端產品，使用自研芯片能夠實現 8GSa/s 采樣率，而外購芯片僅能實現 2GSa/s 采樣率。同時公司在示波器專用模擬前端芯片和信號處理芯片上突破了帶寬和采 樣率的技術壁壘，初步具備在國內高端型示波器市場與國外龍頭廠商競爭的能力。

3.2 中游：政策利好，國產替代成為趨勢

3.2.1 政策層：多項政策頻頻出臺，行業(yè)場景均受益

電子測量行業(yè)關乎我國電子信息產業(yè)發(fā)展速度及質量，意義重大，屬于國家 戰(zhàn)略性產業(yè)。隨著國內外局勢愈發(fā)復雜、中美關系不確定性增強以及我國經濟結 構優(yōu)化需求迫切，我國為加快國內電子測量行業(yè)快速發(fā)展推出一系列鼓勵政策。

3.2.2 產品層：小步快跑，持續(xù)向高端化演進

各廠商產品逐漸實現高端化突破，業(yè)務結構持續(xù)改善。技術層面，國內廠商 產品線均處于迭代狀態(tài)。普源精電自 2017 年推出“鳳凰座”示波器專用芯片模組， 并基于該項技術于 2020 年，2021 年將數字示波器性能提升至最高 4GHz 帶寬、 20GSa/s 實時采樣率；最高 4GHz 帶寬、20GSa/s 實時采樣率。鼎陽科技于 2022 年 3 月發(fā)布了 26.5GHz 測量頻率范圍的高端矢量網絡分析儀，標志鼎陽科技成為 國內主要競爭對手中唯一一個同時擁有行業(yè)四大主力產品（數字示波器、信號發(fā) 生器、頻譜分析儀和矢量網絡分析儀）且四大主力產品全線進入高端領域的廠商。

產品結構層面，各公司高端化產品收入比重均處于上升階段。截至 1H21，普 源精電數字示波器、射頻類儀器、波形發(fā)生器與萬用表高端產品收入占比達到 12%， 較 2020 年底提升 1pct。2021 年，鼎陽科技高端產品收入占比 11%，較上年同 期提升 4pct。我們認為高端化產品收入占比一方面來自于公司自研芯片能力增強， 需要更多定制化高端產品協同，另一方面來自于國產化替代需求。

3.3 下游：各廠家聚焦點有所不同，新場景推動應用創(chuàng)新

通用電子測量儀器應用范圍廣，下游客戶較為分散。通常情況下，只要同電 子設備有關的企業(yè)，均需要用到電子測量儀器，典型下游客戶主要包含制造業(yè)、 教育行業(yè)、軍工、通信、能源與消費電子等。

各廠商側重點有所不同，通信、教育與消費電子是主要應用方向。根據我們 整理統計，普源精電下游客戶主要為以高校為代表的教育行業(yè)，截至 1H21，普源 精電銷商下游前五大終端客戶有 4 家均為高校，占經銷收入比例 3.2%；鼎陽科技 更側重半導體、汽車電子為主；坤恒順維下游客戶主要由移動運營商與設備制造 商組成；思林杰在消費電子領域具備較大優(yōu)勢；創(chuàng)遠儀器聚焦于移動運營商與航 空航天。

3.3.1 通信及物聯網行業(yè)

信息通信行業(yè)同樣是電子測量儀器服務商的重要戰(zhàn)場。隨著 5G 等技術的逐漸 落實，無線通信技術成果激增，即將迎來新一輪的爆發(fā)期，電子測量儀器也將進 一步向高端方向發(fā)展。示波器、任波形發(fā)生器等普及率高的常見儀器向更高頻率、 更高帶寬發(fā)展，廣泛用于無線通信類產品測試的頻譜分析儀、射頻信號源等射頻 類設備也將擁有更多應用場景。

物聯網及可穿戴設備發(fā)展進一步打開電子測量市場空間。物聯網智能設備依靠無線通信連接到互聯網或設備間互聯。在產品上市前必須經過必要的測試，使 其符合設計及規(guī)范。智能可穿戴設備特點在于功耗低且自帶電池，需要高精度的 測試測量儀器測試基功耗。根據智研咨詢統計預測，2020 年全球可穿戴設備產量 已達到 3.4 億臺，并有望于 2024 年突破 6.0 億臺，CAGR 為 15.5%。2024 年， 我國可穿戴設備產量有望達到 3.4 億臺，占全球總設備比重約 56.4%，較 2020 年提升 9.7pct。我們認為，得益于高速增長的智能穿戴設備及日益提升的精度需 求，電子測量行業(yè)有望迎來新一輪成長。

3.3.2 航空航天與國防

在航空航天和國防領域，各類飛行器及導航制導設備的開發(fā)和試驗都需要電 子測量儀器的全程參與。隨著全球化的推進，人們對飛機出行的需求大幅增加， 根據德勤預測，未來 20 年全球將生產超過 40,000 架飛機。與此同時，科學技術 的發(fā)展以及地緣政治緊張局勢的加劇，推動了全球各國對軍事裝備升級換代的需 求，從而進一步加大了對通用電子測試測量儀器的需求。

準確性、可靠性、可重復性是航天軍用測試的關鍵。航空航天系統測試系統 自始至終都要保持優(yōu)異的性能，但根據是德科技統計，航空航天維護成本動輒就 會超過初始購價的 70%，檢測難度較大。

3.3.3 汽車領域

車載網絡系統是電子測量的主要應用場景。汽車內有超過 100 個電子控制單 元（ECU），控制發(fā)動機，空調，轉向，攝像頭，剎車，無線通信等系統等構成了 一套車載網絡系統。工程師需要一種能夠將傳輸協議和各種傳感器模擬信號波形 同時觀測的工具，以將復雜的波形信號轉化成數據，更可以執(zhí)行特定觸發(fā)，如捕 獲節(jié)氣門位置傳感器在特定角度時的總線狀態(tài)和此時其他各路信號的變化情況。

自動駕駛興起，車載以太網為電子測量提出新要求。自動駕駛、高級駕駛輔 助系統的發(fā)展對強大、可靠的高速車載網絡（IVN）提出了更高要求。車載以太網 通過降低成本、重量和復雜性來滿足這些需求。車載以太網的優(yōu)勢在于其具有多 點連接以及更高帶寬和低延遲。此外，車載以太網還有從 100Mbps 到 1Gbps 的 增長空間。對車載以太網信號穩(wěn)定測試需要廠商了解汽車、工業(yè)和移動等目標市 場的技術趨勢，還深知標準對于確保技術互聯互通的重要性。

是德科技示波器能夠進行硬件表征和微處理器接口驗證，實現時間敏感網絡 測試（TSN）。TSN 通過單個標準以太網網絡實現高輸出電子控制單元（ECU）的實時控制和同步。車載系統中，一個端口可能會交換 150 到 200 個數據流。每個 流都有各自的優(yōu)先級、緊急程度和應用數據。TSN 測試會將所有端口都連接到系 統上，檢查整體情況，從而準確掌握網絡的特性。通過在 Infiniium 示波器安裝車 載以太網發(fā)射機一致性軟件，能自動執(zhí)行物理層電氣測試，從而判斷產品是否符 合電氣與 IEEE 和 OPEN 聯盟規(guī)定的傳輸一致性要求。

4 國內相關公司業(yè)務及介紹

4.1 普源精電

公司自成立以來專注于通用電子測量儀器領域的前沿技術開發(fā)與突破。公司 以通用電子測量儀器的研發(fā)、生產和銷售為主要業(yè)務，主要產品包括數字示波器、 射頻類儀器、波形發(fā)生器、電源及電子負載、萬用表及數據采集器等，是目前唯 一搭載自主研發(fā)數字示波器核心芯片組并成功實現產品產業(yè)化的中國企業(yè)。公司 產品逐步在時域和頻域測試測量應用方向實現多元化行業(yè)覆蓋，為教育與科研、 工業(yè)生產、通信行業(yè)、航空航天、交通與能源、消費電子等各行業(yè)提供科學研究、 產品研發(fā)與生產制造的測試測量保障，并在前沿科學技術、新一代信息技術和新 型基礎設施建設的發(fā)展中提供支撐。

公司的主要產品包括數字示波器、射頻類儀器、波形發(fā)生器、電源及電子負 載、萬用表及數據采集器等產品。公司聚焦于數字示波器產品的研發(fā)與生產，2009 年推出的基于自研UltraVision技術平臺的DS6000系列數字示波器是國內首臺具 備 1GHz 帶寬，并提供高采樣率、深存儲、高波形刷新率、數字熒光顯示等特性 的數字示波器產品。

基于該技術平臺的 DS1000Z 及 DS2000 系列數字示波器目 前仍是市場上廣受歡迎的經濟型產品，主要面向教育教學應用及小微企業(yè)研發(fā)生 產等。2019 年公司推出的基于自研“鳳凰座”示波器芯片組及 UltraVisionII 技術 平臺的 MSO8000 系列國產高端數字示波器，實現了 2GHz 帶寬及更高采樣率、 更深存儲、更高捕獲率、全數字觸發(fā)、全內存測量的特性。

2020 年公司推出全新 的數字示波器 DS70000 系列標志著公司正式步入國際高帶寬數字示波器行列，憑 借自研“鳳凰座”示波器專用芯片組的卓越性能，實現了最高 4GHz 帶寬、20GSa/s 實時采樣率。同時推出的 UltraVisionIII 技術平臺，可實現數字示波器存儲深度達 到 2Gpts，刷新率高達 1,000,000 波形/秒，并支持 8bit~16bit 可變分辨率，FFT 速率達到 10,000 次/秒。2021 年，公司推出的最新數字示波器 DS70000 系列實 現了國內最高 5GHz 帶寬、20GSa/s 實時采樣率，綜合性能在國產數字示波器領 域中處于領先行列，該產品已于 2021 年上半年實現銷售。

通用電子測量儀器客戶群非常廣泛，分布于教育與科研、工業(yè)生產、通信行 業(yè)、航空航天、交通與能源、消費電子等各種領域?？傮w來說，公司產品應用領 域廣泛、終端客戶數量眾多，因此經銷商下游終端主要客戶的銷售較為分散，銷 售金額及占比均較低。

4.2 鼎陽科技

公司在理解行業(yè)競爭狀況和分析自身競爭力的基礎上，制定了“研發(fā)+產品+ 品牌”的發(fā)展戰(zhàn)略。經過多年的發(fā)展，公司已經發(fā)展成為國內技術領先的通用電 子測試測量儀器企業(yè)之一，具備國內先進通用電子測試測量儀器研發(fā)、生產和銷 售能力?！癝IGLENT”品牌已經成為全球知名的通用電子測試測量儀器品牌，在北 美、歐洲、國內等主要市場得到客戶的廣泛認可。

產品結構優(yōu)化，不斷推出更有競爭力的產品。公司持續(xù)完善產品線，并推動 產品結構往更高檔次發(fā)展。公司一方面對現有產品線進行縱向拓展，不斷推出更 高檔次的產品；另一方面在通用電子測試測量儀器領域進行橫向拓寬，不斷豐富 公司產品品類；同時根據市場需求變化對原有產品進行升級優(yōu)化，不斷推出綜合 性能更好的新產品，逐步替代原有產品。上述措施，使得公司各檔次產品營收均 呈增長態(tài)勢，其中低端產品同比增長 24%，中端產品同比增長 33%，高端產品同 比增長 131%。

公司自主品牌“SIGLENT”已經成為全球知名的通用電子測試測量儀器品牌。 公司于 2022 年 3 月發(fā)布 SDS6000L 數字示波器，成為國內第一家發(fā)布 2GHz 帶 寬 8 通道數字示波器的數字示波器廠商，再次填補了國內空白?；诙嗯_ SDS6000L 系列高分辨率緊湊型數字示波器組網搭建，具有最高 512 通道、12-bit 垂直分辨率、優(yōu)秀的本底噪聲性能和垂直測量精度，能滿足多通道、高精度的測量需求。模擬通道的最大帶寬 2GHz，采樣率最高 10GSa/s，存儲深度可達 500Mpts/通道。進一步豐富公司產品種類，提高產品配套能力，鞏固公司在國內 通用電測測試測量領域行業(yè)地位。

4.3 創(chuàng)遠儀器

公司專注于無線通信網絡測試、無線通信智能制造測試、無線電監(jiān)測和北斗 導航測試等三個方向。公司擁有自主品牌和一系列測試儀器核心專利技術，集研 發(fā)、生產和銷售為一體，并是具有完全自主知識產權的高新技術企業(yè)，榮獲 2016 年度國家科學技術進步獎特等獎，2020 年度江蘇省科學技術獎一等獎。公司擁有 一支較強的研發(fā)團隊，核心骨干均有多年從事移動通信、射頻微波、無線電監(jiān)測、 導航測試的研發(fā)經驗。公司主要產品包括信號分析與頻譜分析系列、信號模擬與 信號發(fā)生系列、無線電監(jiān)測與北斗導航測試系列、矢量網絡分析系系列、無線網 絡測試與信道模擬系列，是我國高端無線通信測試儀器行業(yè)的代表性企業(yè)。

公司研發(fā)實力不斷提高。公司進一步聚焦 5G 和毫米波研發(fā)投入，不斷開發(fā)新 產品及推進原有產品快速迭代，增強企業(yè)核心競爭力及持續(xù)盈利能力。報告期內， 公司研發(fā)投入 7,115.67 萬元，研發(fā)支出占營業(yè)收入的比例為 23.37%。截至到報 告期末，公司累計申請國內外專利 296 個，其中發(fā)明專利 196 個，占比 66.22%，報告期內公司申請發(fā)明專利 38 個、實用新型專利 5 個、外觀設計專利 3 個、軟件 著作權 22 個。公司《移動通信測試技術研究與儀器研發(fā)及產業(yè)化應用》項目，榮 獲 2020 年度江蘇省科學技術一等獎。2020 年聯合東南大學、是德科技、中國移 動通信研究院等單位共同發(fā)布 5G 毫米波技術白皮書。

4.4 思林杰

公司深耕于工業(yè)自動化檢測領域。在工業(yè)自動化檢測領域進行深度研發(fā)，為 終端客戶提供定制化檢測服務，形成了以嵌入式智能儀器模塊為核心的檢測方案， 并對通用化標準儀器的傳統檢測方案形成一定替代，有效地提高了客戶生產效率、 產品品質和生產自動化、智能化程度。經過多年發(fā)展，公司自主研發(fā)的嵌入式智 能儀器模塊檢測方案已經得到海內外眾多知名企業(yè)認可，服務客戶包括運泰利、 振云精密、精實測控、廣達集團、鴻海集團、VIVO 等國內知名企業(yè)，并成為全球 知名品牌蘋果、安費諾、臉書、東京電子、所樂等公司的合格供應商。

4.5 優(yōu)利德

公司致力于測試測量儀器儀表的研發(fā)、生產和銷售。公司產品廣泛應用于電 子、家用電器、機電設備、節(jié)能環(huán)保、軌道交通、汽車制造、冷暖通、建筑工程、 5G 新基建、新能源、物聯網、大數據中心、人工智能、電力建設及維護、醫(yī)療防 疫、高等教育和科學研究等領域。

公司主要產品分為電子電工測試儀表、測試儀器、溫度及環(huán)境測試儀表、測 繪測量儀表、電力及高壓測試儀表 5 大類別產品線。電子電工測試儀表包括數字 萬用表、數字鉗形表、電壓及連續(xù)性測試儀、測電筆網絡尋線儀等產品。主要用 于電信號采集、測量、監(jiān)控等，廣泛應用于電子產品、電器產品、機電設備、軌 道交通、汽車、航空電子、礦冶石化設備等的研發(fā)、制造、安裝調試、維修維護 和教學科研等。測試儀器包括實驗系統綜合測試平臺、示波器、信號發(fā)生器、頻 譜分析儀、直流穩(wěn)壓電源和臺式數字萬用表等，應用于電子制造、通訊、高等教 育及科研實驗等領域。

溫度及環(huán)境測試儀表包括紅外熱成像儀、紅外測溫儀及環(huán) 境測試儀表等，廣泛應用于安防、醫(yī)療、冷暖通、器械檢修等諸多領域。電力及 高壓測試儀表包括絕緣電阻測試儀、接地電阻測試儀、電氣綜合測試儀等。測繪 測量儀表以土建工程、建筑施工、家庭裝修等應用為主，具體產品包括激光測距 儀、激光水平儀及其它測繪測量產品等。

4.6 東方中科

公司的測試技術與服務業(yè)務源自電子測試測量儀器行業(yè)。電子測試測量儀器 在傳統制造及高科技制造等行業(yè)都是至關重要的設備，在研發(fā)、生產、維護及其 他服務提供等環(huán)節(jié)都擁有無可替代的地位。電測儀器目前廣泛應用于各個行業(yè)及 各大領域，包括但不限于半導體、大數據、無線通信、國防與航空航天、消費電 子、汽車、工業(yè)電子、醫(yī)療設備以及其他諸多行業(yè)。

“業(yè)務+產品+服務”一站式綜合服務模式是公司的核心競爭力所在。公司在 不斷拓展電子測量儀器產品線的基礎上，結合高效的信息管理系統、經驗豐富的 技術團隊和全國營銷服務網絡，為客戶提供儀器銷售、租賃、系統集成，以及保 理和招標等多種專業(yè)服務；同時配套方案設計、產品選型、計量校準、維修維護、 升級更新和專業(yè)咨詢等增值服務，可以有效解決由于儀器的精密性、復雜性和多 樣性，以及測試要求的復雜性給客戶采購、應用和管理等方面帶來的難題，從而 幫助客戶降低商務成本和測試成本、提高工作效率和測試效果，一站式滿足客戶 需求。（報告來源：未來智庫）

2021 年公司涉足信息數字安全領域。公司在數字安全與保密領域主要涉及包 括信息安全保密、虹膜識別和政務集成等相關行業(yè)。信息安全保密行業(yè)屬于信息 安全行業(yè)的細分領域，近年來，全球信息安全威脅持續(xù)增長，各類危害到個人與 國家信息安全的事件頻發(fā)，信息安全受到社會和國家的高度關注。信息安全威脅 持續(xù)增長帶動全球信息安全市場的快速發(fā)展，全球信息安全相關支出呈增長態(tài)勢。

根據 Gartner 與 IDC 數據，2020 年，全球信息安全相關支出分別達 1338 億美元 與 1320 億美元。在我國，信息安全也已經上升為國家安全的重要組成部分，國家 對信息安全產業(yè)的重視與政策引導，促使了信息安全行業(yè)規(guī)模的快速增長。根據 智研咨詢數據，2020 年我國信息安全產品和服務業(yè)務收入達 1,498 億元，同比增 長 14.53%。2021 年公司收購數據安全與保密公司萬里紅，為政府機關及事業(yè)單 位等提供數據安全服務，2021 年相關業(yè)務收入 1.8 億元。

4.7 華盛昌

公司成立 30 年以來，深耕儀器儀表測量測試行業(yè)的技術研發(fā)和產品制造。公 司產品研發(fā)經驗豐富，技術儲備廣泛，掌握了電力、電子、電工、環(huán)境、醫(yī)療、 建筑、汽車、紅外等領域的核心測量測試技術，涵蓋各類電量、機械量、熱工量、 化工量、聲學量、光學量、放射性量的參數測量。產品下游應用行業(yè)包括電力電 工、電子制造、石油化工、鋼鐵冶煉、暖通空調、建筑測繪、軌道交通、倉儲運 輸、環(huán)境監(jiān)測、醫(yī)療健康、汽車檢修、物聯網等。公司作為國內領先的綜合型測 量測試解決方案專家，具備專業(yè)化、定制化、一站式的產品研發(fā)和生產能力，持 續(xù)進行產品創(chuàng)新并引領行業(yè)發(fā)展，是國內產品創(chuàng)新能力最強、產品品類最豐富的 綜合性測量測試儀器儀表企業(yè)之一。

（本文僅供參考，不代表我們的任何投資建議。如需使用相關信息，請參閱報告原文。）

精選報告來源：【未來智庫】。未來智庫 - 官方網站

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