頂著個(gè)洋名字，馬可波羅卻想成為第一個(gè)世界知名的中國(guó)瓷磚品牌。
近日，馬可波羅向深交所遞交招股書(shū)以謀求主板上市，公司擬募集資金約40.18億元，主要用于江西、廣東等地產(chǎn)線智能制造升級(jí)項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金，而其中補(bǔ)充流動(dòng)資金是公司單項(xiàng)花費(fèi)募集資金最多的項(xiàng)目，占比約為21.4％。
增收難增利，毛利率連續(xù)下滑
馬可波羅的主要業(yè)務(wù)為建筑陶瓷的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是國(guó)內(nèi)最大的建筑陶瓷制造商和銷售商之一，公司主要擁有“馬可波羅瓷磚”、“唯美L&；D 陶瓷”兩大自有品牌。
目前，馬可波羅的主要產(chǎn)品為有釉磚和無(wú)釉磚，有釉磚主要包括拋釉磚、仿古磚、巖板、瓷片和文化陶瓷，無(wú)釉磚主要包括拋光磚，近年有釉磚的銷售額占比逐年提升，2021年貢獻(xiàn)了公司94.79％的收入。
整體上來(lái)看，2019年至2021年期間，馬可波羅分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入81.3億元、85.91億元和93.65億元，同期實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為16.28億元、15.74億元和16.53億元。
值得一提的是，2021年馬可波羅營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率由2020年的5.68％提升到了9％，但同時(shí)公司凈利潤(rùn)的增速卻由2020年的44.52％下降至2021年的16.23％。
相同報(bào)告期內(nèi)，馬可波羅主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為47.11％、43.8％和43.09％，公司增收難增利的狀態(tài)與毛利率的持續(xù)下滑不無(wú)關(guān)系。
此外，馬可波羅的產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于住宅裝修裝飾、公共建筑裝修裝飾等領(lǐng)域，公司大客戶主要為大型建材經(jīng)銷商和知名房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)公司。報(bào)告期內(nèi)，馬可波羅向前五大客戶銷售合計(jì)金額占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入比重分別為37.69％、30.7％和21.29％。
值得注意的是，其中唯美裝飾為馬可波羅實(shí)際控制人黃建平控制的企業(yè)，而其為公司前五大客戶之一，同時(shí)又是公司報(bào)告期內(nèi)第一大外協(xié)廠商。
報(bào)告期內(nèi)，馬可波羅存在一定量的瓷磚產(chǎn)品外協(xié)生產(chǎn)，其中但向唯美裝飾的采購(gòu)額占公司當(dāng)期外協(xié)采購(gòu)比重分別為34.44％、39.97％和24.39％。而2019年、2020年唯美裝飾分別為公司第一、第二大客戶，同期馬可波羅向其銷售收入占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入比重分別為13.21％和7.56％。
近3成流動(dòng)資產(chǎn)為應(yīng)收賬款，壞賬成倍增加
瓷磚行業(yè)本身就呈現(xiàn)出“大行業(yè)，小企業(yè)”的特征，馬可波羅的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手包括東鵬控股、蒙娜麗莎、帝歐家居、新明珠和諾貝爾等，但即使是頭部企業(yè)的市場(chǎng)份額占有率也并不高。
下游重要客戶為公司貢獻(xiàn)了大比例營(yíng)收的同時(shí)，馬可波羅的應(yīng)收款項(xiàng)主要也來(lái)自于房地產(chǎn)等工程類客戶，該類業(yè)務(wù)模式下，銷售規(guī)模相對(duì)較大且付款周期較長(zhǎng)，大多采用應(yīng)收賬款或商業(yè)票據(jù)進(jìn)行結(jié)算。
但在報(bào)告期內(nèi)，由于多種因素影響公司部分房地產(chǎn)客戶出現(xiàn)了信用違約或逾期情形，一定程度影響了公司現(xiàn)金流與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。
報(bào)告期各期末，馬可波羅應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為19.21億元、21.66億元和22.43億元，占各期末流動(dòng)資產(chǎn)比重分別為26.35％、25.08％和27.92％，應(yīng)收票據(jù)賬面價(jià)值分別為11.85億元、8.97億元和1.65億元，占各期末流動(dòng)資產(chǎn)比重分別為16.24％、10.38％和2.06％。
另外，報(bào)告期各期馬可波羅對(duì)應(yīng)收賬款計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備分別為2.67億元、3.08億元和6.19億元，壞賬成倍增加。2021年公司賬齡1年以內(nèi)的應(yīng)收賬款比例降至77.18％，同時(shí)賬齡在1至2年、2至3年以及3年以上的應(yīng)收賬款余額均大幅增加。
另一方面，馬可波羅的存貨賬面價(jià)值也在增加，報(bào)告期各期末，公司存貨賬面價(jià)值分別為17.36億元、19.41億元和23.65億元，占同期流動(dòng)資產(chǎn)比重分別23.81％、22.48％和29.44％。
值得一提的是，馬可波羅也提到若未來(lái)宏觀環(huán)境出現(xiàn)波動(dòng)或客戶信用償付能力或意愿發(fā)生變化，可能會(huì)引發(fā)回款、商業(yè)票據(jù)無(wú)法承兌等風(fēng)險(xiǎn)。
根據(jù)天眼查APP顯示，近年馬可波羅由于買(mǎi)賣(mài)合同糾紛等問(wèn)題，接連起訴多家商業(yè)地產(chǎn)企業(yè)。在向藍(lán)光發(fā)展提起訴訟請(qǐng)求中，公司要求其返還履約保證金以及支付相應(yīng)的違約金。
2019年至2021年各期期末，馬可波羅賬面分別有流動(dòng)資產(chǎn)約為72.93億元、86.36億元和80.35億元，同期流動(dòng)負(fù)債則分別為83.79億元、87.56億元和66.79億元，2021年公司剛剛將流動(dòng)負(fù)債控制在流動(dòng)資產(chǎn)的覆蓋范圍之內(nèi)。
報(bào)告期各期末，馬可波羅流動(dòng)比率分別為0.87、0.99和1.2，同期資產(chǎn)負(fù)債率分別為73.54％、71.53％和55.45％。從數(shù)據(jù)來(lái)看，無(wú)論是長(zhǎng)短期公司償債能力都有所提升，但依然還是要高于同行業(yè)可比公司相對(duì)穩(wěn)定的平均水平。
本文源自貓財(cái)經(jīng)
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