年入6億，做的什么生意？

作者 | 劉欽文

編輯丨武麗娟

來源 | 野馬財經

人不能沒有大腦，就像機器不能沒有芯片。

辦公的電腦、一刻也離不開的手機、放在客廳的電視，當他們的屏幕亮起，意味著已開始運行。這背后都離不開“顯示芯片”的存在。上海新相微電子股份有限公司（下稱“新相微”） 便主要生產各類顯示芯片。

而過去一段時間的“缺芯”潮，也使得新相微營收三年翻三倍，毛利率翻番，其產品也已應用于惠普、戴爾、長虹、聯(lián)想等終端品牌，還進入了京東方供應商體系。前景一片光明的情況下，新相微向上交所科創(chuàng)板發(fā)起沖刺，近期剛剛通過第二輪問詢。但關于實控人代持股份、公司成員資金流水去向等問題多次被問詢。

出貨量全球第三，毛利率翻番

芯片分很多種，新相微主要生產整合性顯示芯片和分離性顯示芯片。其中整合型顯示芯片，廣泛應用于以智能穿戴和手機為代表的移動智能終端和工控顯示領域，分離型顯示芯片主要用于平板電腦、IT顯示設備、電視及商顯領域。

圖源：新相微官網

疫情期間，一邊是因居家辦公對電子產品需求的上漲，一邊是上游晶圓及各類芯片的供應商開工率低，產能供應緊張造成“缺芯”潮。

兩方面因素疊加下，芯片市場呈現(xiàn)供不應求的態(tài)勢，新相微的毛利率也得以迅速上漲。2019年-2021年（下稱“報告期”）分別為20.98%、20.91%及48.62%。得益于毛利率的增長，新相微的營收凈利也迅速上漲，營收分別為2.06億元、2.97億元及6.29億元，并在2020年實現(xiàn)扭虧為盈，凈利潤分別為-879.8萬元、2541.22萬元及1.53億元。

根據CINNO Research的統(tǒng)計數據，新相微2021年1-6月顯示驅動芯片出貨量排名中國內地第五名、2020年LCD智能穿戴市場出貨量排名全球第三。

圖源：罐頭圖庫

不過新相微也同樣提示“高毛利水平具有短期特殊性”，“2021年下半年（毛利率）已有所回落。未來若下游市場需求開始減少，或上游產能緊張現(xiàn)狀得以緩解，將可能導致公司產品單價進一步下降，進而對毛利率造成不利影響?！?/span>

此外，新相微還在2010年開始與京東方業(yè)務接洽，于2014年形成分離型顯示驅動芯片量產銷售，正式進入京東方供應商體系。《招股書》顯示，京東方的銷售金額占新相微營業(yè)收入比例分別為31.97%、35.68%及32.8%，為第一大客戶。

新相微與京東方除了是客戶外，京東方的實際控制人北京電控，及其控股子公司北京燕東為新相微的直接股東，分別持有7.09%和7.84%的股權。

“顯示芯片行業(yè)具有較高的客戶資源壁壘，由于顯示芯片高程度客制化需求，下游客戶在選擇顯示驅動方案供應商時嚴格謹慎，供應商體系進入門檻較高。經過多年的積累和與客戶長期的磨合，公司與京東方等眾多業(yè)內知名顯示面板廠商客戶均建立了長期穩(wěn)定的合作關系。”新相微表示。

研發(fā)投入比例下降，

表兄弟的關聯(lián)公司被問詢

《招股書》顯示，截至2022年6月末，新相微的研發(fā)人員73人，占員工總數達52.52%。報告期內，研發(fā)費用分別為3169.67萬元、2858.46萬元及 5519.19萬元，占營業(yè)收入的比例逐漸下降，分別為15.36%、9.64%及8.77%，略低于同行業(yè)。

對此，新相微解釋：“公司產品下游市場需求旺盛，保持較強的交付能力，使得收入規(guī)模增長較快，高于研發(fā)費用的增幅，同時公司與同行業(yè)可比公司產品結構不盡相同，公司更聚焦顯示芯片的研發(fā)，研發(fā)人員規(guī)模較同行業(yè)可比公司相對較小。”

圖源：《招股書》

新相微的研發(fā)費用中，有一項支出為“委托研發(fā)”。報告期內，這項費用分別為773.92萬元、714.13萬元及909.36萬元，占研發(fā)費用的比例分別為24.42%、24.98%及16.48%。

新相微主要將部分非核心研發(fā)環(huán)節(jié)委托Blue Sky中國臺灣分公司、趨向科技進行。其中 Blue Sky 由Wei Wang設立于2015年9月，新相微實際控制人肖宏擔任Blue Sky董事，Wei Wang是肖宏的表兄弟，其自1998年起即在加拿大從事木材進出口貿易、車輛買賣等生意。Blue Sky通過New Vision(Cayman)間接持股新相微。

而Blue Sky中國臺灣分公司，于2016年1月14日設立，由肖宏實際控制。早期肖宏計劃在中國臺灣地區(qū)招募技術團隊而借用Blue Sky之名義設立，在與其表兄弟Wei Wang商議后，借助Wei Wang實際控制的Blue Sky公司名義設立了Blue Sky臺灣分公司。

“顯示驅動芯片領域，是目前集成電路頗受關注的賽道之一。雖然我國顯示面板行業(yè)發(fā)展非常成熟，但該領域還主要以中國臺灣地區(qū)企業(yè)為主導，國內企業(yè)市場份額非常小。由于這樣的市場格局，國內企業(yè)紛紛布局這個領域，涌現(xiàn)出許多上市公司和創(chuàng)業(yè)獨角獸企業(yè)?！碧旖蚣呻娐沸袠I(yè)協(xié)會顧問步日欣表示。

《回復函》顯示，2017年-2019年新相微支付給Blue Sky中國臺灣分公司的委托研發(fā)費，超過其營業(yè)收入。到《招股書》記錄的2019年6月雙方終止合作，2020年8月28日Blue Sky中國臺灣分公司注銷。

圖源：《招股書》

上交所也要求新相微說明Blue Sky及其臺灣分公司、趨向科技是否為新相微體外承擔費用和成本，是否影響公司資產的完整性。

對此新相微表示：“Wei Wang持有Blue Sky 100%的股權，并對其擁有控制權。Blue Sky中國臺灣分公司為新相微提供委托研發(fā)的成果及服務，與公司支付的委托研發(fā)費相匹配，不存在以委托研發(fā)為名義，實為分擔新相微成本的情況。”

創(chuàng)始人找母親和同事代持，

還欠銀行1644萬元

新相微創(chuàng)立于2005年，創(chuàng)辦人包括肖宏、關恒君。肖宏在行業(yè)內從業(yè)多年，其早年畢業(yè)于復旦大學，后去往美國留學，在美國加州伯克利大學攻讀至博士學位。早年在多家美國公司擔任研究員、首席技術官。

不過公司創(chuàng)辦時，肖宏并未直接持股，而是選擇隱名，讓其母親陳夢云和同事劉麗娜代持，肖宏為陳夢云獨子。

對此新相微表示：“新相微設立初期，資金、技術、人員、市場渠道積累等均較為薄弱，整體競爭力不強，且由于肖宏在行業(yè)內具有一定知名度，為避免新相微被競爭對手過分關注，肖宏選擇隱名，委托其母親陳夢云代其持有。同時，由于肖宏為美國國籍，部分時間在美國生活，而公司歷史上存在多次增資和股權轉讓，為了便利性及時效性，肖宏因此委托陳夢云和劉麗娜代持。截至目前，代持的股份均已全部完成清理和還原。”

實際上，肖宏、關恒君在新相微之前還擁有一家公司，名為晶宏半導體。官網顯示，晶宏半導體成立于1999年，以小尺吋液晶顯示器驅動IC的研發(fā)、制造、銷售為主要業(yè)務。合伙伙伴包括德賽西威、松下電器、哈曼國際工業(yè)、中興通訊、華為、京東方、比亞迪等。

關恒君是一名中國臺灣企業(yè)家，其與肖宏于1996年因工作關系認識，1999年，關恒君、 肖宏與其他人共同創(chuàng)辦晶宏半導體。只不過在晶宏半導體的經營過程中，兩人日漸與晶宏半導體其他股東產生分歧，2004年9月，二人決定退出晶宏半導體。2004年底，肖宏決定回上海創(chuàng)業(yè)，關恒君參與投資。

新相微、晶宏半導體現(xiàn)在擁有共同的客戶京東方，以及部分晶圓制造供應商重合。這也被上交所要求新相微說明公司核心技術、人員、業(yè)務及客戶供應商渠道是否存在來自于晶宏半導體的情況。

新相微從合作時間、合作產品等方面進行了回復：“重合的晶圓供應商主要為晶合集成，重合的客戶主要為京東方。晶合集成成立于2015年，新相微與京東方系2014年開始合作，此時肖宏退出晶宏半導體并創(chuàng)立新相微已十余年，與晶合集成、京東方的合作均系新相微獨立進行，并非通過晶宏半導體獲取。且新相微的產品和晶宏半導體的產品差異較大?！?/span>

在經營新相微的過程中，肖宏也付出不少?！痘貜秃凤@示，其出資額的來源包括自有資金、賣房所得、借款等。其出售了一處位于上海的房產，所得1160萬元，還向馮亞、李丁等人借款共3700萬元，2020 年，肖宏委托母親陳夢云對新相合肥借款2264.42萬元，以及在2021年10月，通過上海俱驛向招商銀行上海分行貸款，共1380萬元。

圖源：《回復函》

截至目前，除對招商銀行上海分行的1380萬元尚未歸還外，肖宏的其他借款已全部歸還。按照還款計劃，肖宏將按額度分期償還，自2021年9月起期限84個月，每6個月還本一次，利息共計400萬元，目前已還款1次，應還款還剩1644萬元。

圖源：《回復函》

本次發(fā)行前，肖宏間接控制公司 33.62%的股權。若發(fā)行完成后，肖宏控制公司的股權比例將降至約25.22%。

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