劉元春 中國(guó)人民大學(xué)副校長(zhǎng)
以下觀點(diǎn)整理自劉元春在中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)論壇（CMF）理論與思想研討會(huì)（第3期）上的發(fā)言
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一、貨幣體系兩大基礎(chǔ)的哲學(xué)角度：最優(yōu)增長(zhǎng)、權(quán)力與收益分配
最優(yōu)增長(zhǎng)和權(quán)利與收益分配，是我們?cè)诜治鏊械呢泿艠?gòu)建體系中兩個(gè)最基礎(chǔ)的哲學(xué)角度。
一方面，如果把世界當(dāng)成一個(gè)整體，最優(yōu)貨幣供應(yīng)是什么？這是最簡(jiǎn)單的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論問題，新古典給出的最優(yōu)貨幣理論就是盯住通脹。但從中國(guó)的角度來講，貨幣供應(yīng)應(yīng)該是在利益調(diào)整過程中有利于技術(shù)進(jìn)步和增長(zhǎng)的一種供應(yīng)體系，它和通常的盯住制又不完全一樣。從這個(gè)角度可以認(rèn)識(shí)到人類貨幣體系從貴金屬本位到紙幣本位，再到未來所謂超主權(quán)本位的邏輯或者數(shù)字超主權(quán)的邏輯。不管哪一種貨幣的供應(yīng)，如果在最優(yōu)貨幣供應(yīng)上出現(xiàn)問題，一定會(huì)帶來很多宏觀上面的系統(tǒng)性的問題。就像凱恩斯所講的，黃金貴金屬一定是史前貨幣，而不是現(xiàn)代貨幣。任何一種技術(shù)性和自然屬性所規(guī)定的貨幣供應(yīng)都無法真正匹配最優(yōu)增長(zhǎng)，這是回到黃金或者回到加密貨幣是死路一條的最根本的邏輯。
另一方面，誰(shuí)發(fā)行貨幣，誰(shuí)控制貨幣，不僅僅是一個(gè)公共品，更是一種利益收益和利益分配權(quán)利，是一種超級(jí)權(quán)利。因此在貨幣體系構(gòu)建里面，不僅僅要在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中匹配最優(yōu)增長(zhǎng)，更重要的是還要形成利益分配與增長(zhǎng)相契合的一種貨幣權(quán)利和貨幣收益的分配權(quán)。即使美元貨幣發(fā)行與世界的增長(zhǎng)很匹配，但是，它所產(chǎn)生的利益格局與真實(shí)的權(quán)利格局是不一致的，因此肯定會(huì)發(fā)生沖突，不可能享受這種鑄幣權(quán)。我認(rèn)為金德爾伯格陷阱是一個(gè)偽命題，老大不提供公共品，老二也不愿意提供公共品，這是不對(duì)的。老大提供不了公共品是能力的下降，但它絕對(duì)不會(huì)讓老二自然地提供公共品，這就是“我當(dāng)皇帝，我不會(huì)因?yàn)槲夷芰Φ南陆稻妥尳o別人”，因?yàn)檫@是一種不可讓渡談判的超級(jí)權(quán)利。所以，未來是沖突為主還是合作為主，貨幣的談判與商品的談判、主權(quán)的談判到底是一種什么關(guān)系，這是利益分配中要思考的幾個(gè)問題。這不像在國(guó)內(nèi)一般商品市場(chǎng)上的利益分配，它是一種超級(jí)政治權(quán)利的分配。美國(guó)絕對(duì)不會(huì)因?yàn)樗?span id="w2szqhr" class="candidate-entity-word" data-gid="1473971" qid="6586409925281322253" mention-index="0">GDP下降就讓渡它的權(quán)利。任何一種貨幣掛鉤不是簡(jiǎn)單地與GDP掛鉤，很重要的掛鉤在軍事上，因?yàn)樗潜┝Φ牧硗庖环N象征。因此，主權(quán)貨幣包括貴金屬，鑄幣權(quán)是一種超級(jí)權(quán)利。它不可能改變貴金屬真實(shí)的供應(yīng)量，但它可以改變貴金屬單位標(biāo)價(jià)量。
由此衍生出第三點(diǎn)，國(guó)內(nèi)貨幣變化與國(guó)際貨幣之間的轉(zhuǎn)化。因?yàn)閲?guó)與國(guó)之間有主權(quán)，國(guó)與國(guó)之間有天然的自己的主權(quán)貨幣。即使在黃金本位下各個(gè)國(guó)家都有自己的貨幣，因?yàn)樗皇倾y行券，但銀行券有自己的波動(dòng)，有自己相對(duì)的主權(quán)信用。國(guó)際貨幣收支、投資儲(chǔ)備這幾個(gè)特性如何與新的經(jīng)濟(jì)發(fā)展相匹配，這是我們思考國(guó)際貨幣第一個(gè)很重要的角度。第二個(gè)角度就是利益怎么進(jìn)行協(xié)調(diào)。當(dāng)人類徹底脫掉貴金屬這一鐐銬后，貨幣運(yùn)行是什么樣的。在1971年8月15號(hào)之前都是貨幣供應(yīng)戴著貴金屬的鐐銬，布雷頓森林體系也是要和黃金掛鉤的。在這個(gè)體系里就要總結(jié)，整個(gè)牙買加體系世界宏觀的表現(xiàn)與牙買加體系前世界宏觀的表現(xiàn)。
事實(shí)上，很多人在研究一個(gè)現(xiàn)象，GDP波動(dòng)率宏觀穩(wěn)定性更強(qiáng)，GDP波動(dòng)率而不是GDP增長(zhǎng)率。二是通貨膨脹率，物價(jià)變動(dòng)率是變動(dòng)的概念。三是金融價(jià)格的波動(dòng)性，這里表現(xiàn)的是實(shí)體經(jīng)濟(jì)更為穩(wěn)健，但金融領(lǐng)域波動(dòng)性更強(qiáng)。這主要是新特里芬之謎帶來的，主權(quán)貨幣享有鑄幣權(quán)，必然通過逆差輸出貨幣，同時(shí)又通過金融項(xiàng)目的順差來使整個(gè)貨幣體系進(jìn)行循環(huán)，從而達(dá)到基本平衡。這里包含了控制全球基礎(chǔ)流動(dòng)性國(guó)家的運(yùn)行模式和世界運(yùn)行模式間的沖突：它的占比越高，和世界的契合度越高，它的本國(guó)貨幣最優(yōu)規(guī)則和世界貨幣最優(yōu)規(guī)則沖突就會(huì)越小，但任何一個(gè)超級(jí)大國(guó)都會(huì)有它的周期。任何一個(gè)帝國(guó)只要嘗到世界金融的味道后，一定會(huì)產(chǎn)生產(chǎn)業(yè)空心化，或者金融資本化和壟斷化。因此我們會(huì)看到即使是美國(guó)這么厲害的國(guó)家，一旦成為世界霸主，一定有這種霸主陷阱，這就必定會(huì)沉迷于利益再分配和利益創(chuàng)造中，而不是生產(chǎn)性創(chuàng)造。美國(guó)在生產(chǎn)性創(chuàng)造上也是很好的，但是它一定會(huì)金融化的。它作為世界基礎(chǔ)貨幣的供應(yīng)者，為它的金融化打開了窗口。任何一種主權(quán)貨幣的形成和超級(jí)大國(guó)必定會(huì)衰落，它衰落后是不是另外一個(gè)主權(quán)貨幣來替代它？有可能，但歷史往往按照不太美好的想象進(jìn)行，有些陷阱是人類會(huì)反復(fù)跳進(jìn)去的，是超越不了的。
國(guó)際貨幣體系，不僅僅要選擇什么貨幣進(jìn)行國(guó)際收支，選擇什么貨幣進(jìn)行投資和計(jì)價(jià)，還涉及到這種超級(jí)利益的分配問題。這種分配一是美國(guó)享受的超級(jí)鑄幣權(quán)，二是它要通過這種循環(huán)平衡它的能力，這種平衡很重要的一點(diǎn)就是通過金融項(xiàng)下進(jìn)行資產(chǎn)不斷再定價(jià)再調(diào)整來剪羊毛，使外圍國(guó)家產(chǎn)生貨幣原罪的現(xiàn)象。貨幣原罪現(xiàn)象跟中心國(guó)家的新特里芬之迷必定是雙胞胎，同時(shí)，資產(chǎn)項(xiàng)下和金融項(xiàng)下也是雙胞胎。這些問題會(huì)讓我們看到伴隨金融化衰退的過程。
因此，中國(guó)戰(zhàn)略的思考就很重要了。這種多元體系是不是一個(gè)平衡體系，這是我們要考慮的一點(diǎn)。另外，多元體系會(huì)不會(huì)真正形成一種隱性的契約？還是一種顯性契約？自從WTO成立后、歐元體系成立后，我們認(rèn)為全世界無產(chǎn)階級(jí)可以聯(lián)合起來，全世界的資產(chǎn)階級(jí)和無產(chǎn)階級(jí)都可以聯(lián)合起來，形成一個(gè)美好的未來。這當(dāng)然很好，但會(huì)發(fā)現(xiàn)并沒有實(shí)現(xiàn)。美國(guó)種族分歧和各種階層的沖突好像是在加大，國(guó)與國(guó)之間沖突加劇，好像不像原來那么友好了。在這樣一個(gè)時(shí)代，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)商品協(xié)議都達(dá)不成，貨幣協(xié)議更難，超主權(quán)國(guó)家之間的聯(lián)盟又是難上加難。所以，原來我們很多的夢(mèng)想的確僅僅是夢(mèng)，甚至就是烏托邦。但作為學(xué)者暢想烏托邦是學(xué)者的一種本份，一定要找到真正的地平線和指南針，這才是有意義的。
二、人民幣國(guó)際化要做實(shí)區(qū)域化戰(zhàn)略，以內(nèi)循環(huán)為基礎(chǔ)，培育國(guó)家硬實(shí)力
第一，人民幣國(guó)際化的思路要發(fā)生一些調(diào)整，必須做實(shí)區(qū)域化的戰(zhàn)略。亞洲戰(zhàn)略是中國(guó)要從傳統(tǒng)超級(jí)國(guó)際化戰(zhàn)略逐步收縮，因?yàn)槿魏我粋€(gè)大國(guó)真正的崛起都是區(qū)域大國(guó)崛起，不可能天然是一種門羅主義，包括英國(guó)當(dāng)年的大陸平衡論也是這樣。對(duì)于中國(guó)很重要的RCEP、CPTPP是中國(guó)在亞洲立足的兩個(gè)超級(jí)支點(diǎn)，同時(shí)我們的貨幣要為這個(gè)服務(wù)。
第二，中國(guó)要成為超級(jí)大國(guó)必須以內(nèi)循環(huán)為基礎(chǔ)，對(duì)全世界定價(jià)權(quán)和全世界產(chǎn)業(yè)鏈有控制力。因此，中國(guó)國(guó)際化一定是將中國(guó)的金融池做大，使中國(guó)金融具有定價(jià)權(quán)和收益能力，將國(guó)際資本納入進(jìn)來，形成國(guó)際國(guó)內(nèi)的一種新的循環(huán)模式。
第三，貨幣背后的支撐不僅僅是一般的GDP和財(cái)政，一定是軍隊(duì)，一定是一個(gè)國(guó)家持續(xù)的綜合國(guó)力和軍事能力、科技能力三大硬實(shí)力的象征。上世紀(jì)九十年代，石油美元稍有波動(dòng)，美國(guó)直接就打伊拉克。海灣戰(zhàn)爭(zhēng)、伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)背后很重要的原因就是石油美元出現(xiàn)了很多的變化，但美國(guó)能穩(wěn)定整個(gè)石油美元的格局，很重要的一點(diǎn)就是來源于它的超級(jí)軍事能力和超級(jí)創(chuàng)新能力。因此在貨幣考慮中一定要考慮到國(guó)家這個(gè)超級(jí)怪物，要考慮到未來的整個(gè)戰(zhàn)略格局，而不能從GDP的角度考慮國(guó)際貨幣的構(gòu)架體系。
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