過去兩年“新冠肺炎”這只從天而降的“黑天鵝”徹底打破了慣用的經(jīng)濟預測模式，即使2021年的形式與2020年迥然，但仍沒能回歸“正軌”。
疫情對經(jīng)濟重大且直接的影響，改變了消費需求的基本形態(tài)。在疫情嚴重的一段時間，線下娛樂場所、體育場館、餐館等全部關閉或暫停堂食。近兩年來，停擺的商業(yè)活動都在慢慢走回正軌，但人們對這些消費場所的需求仍沒有恢復到疫情爆發(fā)前的水平。相反，消費需求開始朝著“囤貨”的方向發(fā)展，包括囤積更多居家吃的食物，更多的日用品，以及更多改善居住體驗的物件。
在經(jīng)濟生態(tài)中，所謂的“恒定的關系”會被重塑，并且因時而化。所以，讓我們拋開預測模型，大膽暢想將在2022年推動奶業(yè)市場和經(jīng)濟發(fā)展的一些變化。
奶酪需求的巨大轉變
2020年初，在意識到缺乏塊裝切達奶酪加工能力之后，幾個乳制品生產(chǎn)上籌建了新工廠，他們計劃利用新型生產(chǎn)線解決難題。然而疫情封鎖使消費的需求從加工服務型食品奶酪（桶裝切達奶酪），轉向更適合居家食用的天然奶酪（包括塊裝切達奶酪）。目前的市場面臨牛奶充足，但塊裝奶酪不足。
因此，在六個月的大部分時間里，III級牛奶的價格漲幅遠遠高于其他類產(chǎn)品。MMOs 將牛奶按加工用途分成四級，加工飲用液態(tài)奶的生鮮乳（I 級牛奶）價格最高，其次是酸奶和冰激凌等軟質乳品用奶（II 級牛奶），再次是奶油和奶酪等硬質乳品用奶（III 級牛奶），生產(chǎn)脫脂奶粉所用的生鮮乳（Ⅳ級牛奶）價格最低。
III級牛奶的大規(guī)模漲價使得負PPDs（Negative Producer Price Differentials）參數(shù)變大，聯(lián)邦政府頒布的法令也未能實現(xiàn)向市場上所有生產(chǎn)商支付統(tǒng)一價格（Uniform Price）的基本目標【Uniform Price定義:加權平均價格計算為所有類別的總和（各類別最小價格）*（各類奶制品%）】。
2022年初，一些新的和現(xiàn)有的大型奶酪工廠已經(jīng)大幅增加了他們的塊裝奶酪產(chǎn)能，部分分析師預計黃油和奶粉的價格會因國際市場的旺盛需求，將在多年來首次推動市場。2022年的Ⅳ級牛奶期貨平均價格比年初的Ⅲ級牛奶期貨平均價格高出90美分/英擔（約0.117元/kg）。
如果美國乳脂的價格繼續(xù)受到出口市場需求的推動，這就有可能成為新常態(tài)（國際市場需求強勁與否主要由黃油和奶粉價格決定）。近年來，出口是美國產(chǎn)業(yè)增長的主要推動力。在全球乳制品需求持續(xù)增長的局面下，乳制品出口國的供應壓力驟增，美國越發(fā)像是那個最游刃有余的國家。
成本上升的等式
通貨膨脹是農(nóng)民和整個美國經(jīng)濟社會要解決的主要問題。2021年11月消費者價格指數(shù)（CPI）較上年同期上漲6.9%，為美國近40年來物價通脹的最高水平。
供應鏈問題，包括港口超載和卡車司機短缺等瓶頸問題，使得成本增加，經(jīng)濟增長放緩，從而加劇了通貨膨脹。若不然，持續(xù)的經(jīng)濟增長有可能吸收美國經(jīng)濟中額外的資金流，情況不會這么糟糕。在勞動力和原材料短缺的情況下，供給普遍受到經(jīng)濟整體增長速度的限制。
然而，物價上漲的更具關聯(lián)性的因素是美元。自疫情開始以來，美國聯(lián)邦儲備銀行（Federal Reserve Bank）一直試圖通過超發(fā)海量貨幣來提振經(jīng)濟，其本質是用美國的信用背書，借債超驗此前不存在的貨幣，再用這些貨幣購買債券。該政策一方面是支持政府的大規(guī)模（兩黨）經(jīng)濟救助行動、刺激消費，另一方面，美聯(lián)儲（Fed）作為制定貨幣政策的機構，通過放寬信貸拉動經(jīng)濟增長履行其職能。
然而，F(xiàn)ed如此大規(guī)模印鈔的情形是前所未有的（貨幣發(fā)行量自2020年2月初以來增長了41%）。當沒有足夠的經(jīng)濟增長來吸收的泛濫的美元，必然會導致通貨膨脹。寬松貨幣政策還導致經(jīng)濟過熱，因為在產(chǎn)能不變的前提下，過度刺激消費需求，可能出現(xiàn)許多瓶頸和供應短缺問題。
借貸問題迫在眉睫
通貨膨脹造成價格不確定性，并使許多經(jīng)濟關系復雜化。如果Fed繼續(xù)維持現(xiàn)行貨幣政策，通脹將成為長期現(xiàn)象，不難預見Fed之后將提高利率以抵御通脹，借貸會變得復雜。
如果我們回顧過去，70年代和80年代的歷史將告訴我們，用一個問題去解決另一個問題的方法只能兼顧短期的麻煩，當拖到不得不控制通貨膨脹時，經(jīng)濟的陣痛將難以抵御，就像許多農(nóng)民所經(jīng)歷過的那樣。
好消息是，F(xiàn)ed似乎對通脹采取審慎的預判，暗示將放緩購買債券，并可能在2022年上調貸款利率。此外，寄希望于近期頒布的基礎設施法案能促成聯(lián)邦政府和私營部門對基礎設施的有效投資，幫助供應鏈運轉順暢。
盡管這已經(jīng)是最好的解決方案，但由于成本不斷上漲、加工以及營銷的困境還將持續(xù)到新一年，因此生鮮乳價格不會再像過去一般優(yōu)惠。
產(chǎn)量持續(xù)下降的趨勢
對奶價來說，2022年是個好年景，80%的主要乳制品出口地區(qū)的牛奶產(chǎn)量水平已低于去年。產(chǎn)量下降的趨勢將乳制品價格推至2014年以來的最高水平。
目前，市場預測價格在2022年初見頂，芝加哥商品交易所（CME）預測2022年III級和IV級牛奶的平均報價將高于20美元（約126.9元）。
有趣的是，市場預期IV級牛奶價格將平均高于III級牛奶。如果該猜測成真，這將是自2013年以來的首次逆轉，而這將使美國某些地區(qū)相比其他地區(qū)受益更多。
IV級牛奶行情大好
查看美國牛奶產(chǎn)能排名前16個州的全奶價格，通過運行統(tǒng)計模型，觀察了全奶價格與每個州的III級牛奶和IV級牛奶價格的相關性。下圖是根據(jù)對IV級牛奶價格最敏感到最不敏感的各州進行的排名。
分析之后，我驚訝地發(fā)現(xiàn)對IV級牛奶價格最敏感的是密歇根州。由于統(tǒng)計模型的運行采用了2010年至2021年的歷史數(shù)據(jù)，位于圣約翰斯縣的新奶酪工廠使得該州的全奶價格對III級牛奶價格更加敏感。
對于其他州的排名，并不值得感到驚訝。明尼蘇達州、愛達荷州、威斯康辛州和愛荷華州全奶價格的驅動主要依靠III級牛奶價格，而亞利桑那州、賓夕法尼亞州、紐約州、華盛頓州和佛羅里達州則更偏向于IV級牛奶價格。
在美國，沒有哪一種乳制品比脫脂奶粉 （NFDM）更容易受世界市場的推動。比較美國與其主要出口競爭國脫脂奶粉價格，發(fā)現(xiàn)他們之間具有非常強的長期相關性。由于11月制造商持有庫存較去年同期下降21%的緣故，美國的NFDM基本面已收緊。但如果沒有全球奶粉價格的強勁表現(xiàn)，美國NFDM價格的上行空間將受到限制。
如果期貨是正確的，那么今年每個牧場都能享受到良好的牛奶交易。由于IV級牛奶價格看起來比III級牛奶更加穩(wěn)定，在IV級和II級牛奶銷量更多的州經(jīng)營牧場的奶農(nóng)將看到不亞于III級價格推動下的“奶酪大州”的額外提振，這對那些錯過了2020年上漲機會的生產(chǎn)商來說是個好消息。
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