每月庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)計(jì)算公式（當(dāng)月庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)計(jì)算）

本期主要整理了主要財(cái)務(wù)指標(biāo)課程的知識(shí)要點(diǎn)，供參考學(xué)習(xí)。

主要財(cái)務(wù)指標(biāo)體現(xiàn)企業(yè)的盈利能力、盈利質(zhì)量、償債能力、資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力、成長(zhǎng)能力，企業(yè)是好是壞，與同行相比，一眼便知。

a) 盈利能力，體現(xiàn)公司盈利的指標(biāo)有：銷售凈利率、毛利率、總資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)收益率、期間費(fèi)用率。

銷售凈利率=凈利潤(rùn)/銷售收入，建議凈利潤(rùn)取扣非凈利潤(rùn)，更加客觀反映企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)情況；銷售凈利率越高，企業(yè)護(hù)城河越深，說明企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力和成本控制能力均較強(qiáng)；銷售凈利率要和同行進(jìn)行對(duì)比，不同行業(yè)差別較大；舉例：商超、餐飲行業(yè)的銷售凈利率普遍較低，企業(yè)的盈利取決于周轉(zhuǎn)率（如：餐廳的翻臺(tái)率）；

銷售凈利率太高，必然會(huì)引起資本的進(jìn)入，增加了企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)，會(huì)降低銷售凈利率，如分眾傳媒受到新潮傳媒的競(jìng)爭(zhēng)，除非有很深的護(hù)城河，如茅臺(tái)等高端白酒企業(yè)；同時(shí)銷售凈利率太高，會(huì)引起下游客戶的壓價(jià)，尤其是下游客戶經(jīng)營(yíng)壓力大時(shí)。舉例，新能源行業(yè)，上游鋰電池的多氟多、國(guó)軒高科企業(yè)，由于銷售凈利率持續(xù)下滑導(dǎo)致股價(jià)下跌；銷售凈利率偏低，可能意味著投資機(jī)會(huì)，尤其是行業(yè)歷年數(shù)據(jù)比較低，向行業(yè)龍頭聚集，銷售凈利率會(huì)提升，股價(jià)彈性比較大，如：養(yǎng)殖的牧原股份，牛奶行業(yè)的伊利、蒙牛；可以利用銷售凈利率來識(shí)別造假公司，尤其是銷售凈利率比茅臺(tái)還高的企業(yè)；

毛利率=毛利/銷售收入，判斷思路和銷售凈利率是一樣的；

總資產(chǎn)凈利率=凈利潤(rùn)/總資產(chǎn)，體現(xiàn)了投資人的資產(chǎn)回報(bào)率；輕資產(chǎn)行業(yè)相比重資產(chǎn)行業(yè)的比值要高；總資產(chǎn)凈利率越高的企業(yè)，一般有息負(fù)債率較低，也較少進(jìn)行增發(fā)再融資，如同花順；而重資產(chǎn)行業(yè)，總資產(chǎn)凈利率相對(duì)較低，負(fù)債率較高，也經(jīng)常進(jìn)行增發(fā)再融資，如比亞迪；

凈資產(chǎn)收益率（ROE）=凈利潤(rùn)/凈資產(chǎn)，凈利潤(rùn)指的是歸母凈利潤(rùn)，與同行相比，ROE越高，意味著經(jīng)營(yíng)管理水平較高；ROE變化與融資結(jié)構(gòu)有很大關(guān)系，如果企業(yè)將掙的錢用于歸還貸款而不是分配，增加了股東權(quán)益，ROE不增反降；一些盈利企業(yè)長(zhǎng)期不分紅，股東權(quán)益很大，ROE顯得很低；IPO前ROE很高，利用股市圈錢后，股東權(quán)益增加，ROE會(huì)降低；

期間費(fèi)用率=（銷售費(fèi)用+管理費(fèi)用+財(cái)務(wù)費(fèi)用）÷銷售收入，分析企業(yè)期間費(fèi)用率異常變化，判斷凈利潤(rùn)提升的潛力。對(duì)于日常消費(fèi)品行業(yè)，廣告費(fèi)用增加提高企業(yè)曝光度，促進(jìn)產(chǎn)品銷售，銷售費(fèi)用率往往是下降的，舉例伊利VS光明；同時(shí)也要關(guān)注一次性的期間費(fèi)用開支，可以預(yù)測(cè)下一周期業(yè)績(jī)變化；

b) 盈利質(zhì)量，盈利現(xiàn)金比率、銷售收現(xiàn)比率、扣非凈利潤(rùn)/凈利潤(rùn)

盈利現(xiàn)金比率=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量÷凈利潤(rùn)，一般應(yīng)大于1，越大越好，說明收到了現(xiàn)金而不是成為應(yīng)收賬款；

銷售收現(xiàn)比率=銷售商品或提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金÷銷售收入，越大越好，說明銷售收現(xiàn)能力越強(qiáng)，銷售質(zhì)量越高；

扣非凈利潤(rùn)/凈利潤(rùn)，比值越大，說明一次性收益少，利潤(rùn)具備可持續(xù)性；

c) 償債能力，分析短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力；

短期償債能力，可通過流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率、現(xiàn)金流量比率分析判斷；

流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債，流動(dòng)資產(chǎn)是償還流動(dòng)負(fù)債的保障，比值應(yīng)該大于1，否則企業(yè)短期償債能力有問題；

速動(dòng)資產(chǎn)=貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)+應(yīng)收賬款；

速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債，速動(dòng)資產(chǎn)是能夠在較短時(shí)間內(nèi)變現(xiàn)的資產(chǎn)；速動(dòng)比率越高，代表企業(yè)越安全；尤其是存貨高且存貨容易減值的行業(yè)；

現(xiàn)金比率=（貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)）/流動(dòng)負(fù)債，衡量企業(yè)有多少現(xiàn)金作為償債保障，越高代表企業(yè)現(xiàn)金越充足；

現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/流動(dòng)負(fù)債，代表其賺錢的速度，比值越高，償債能力越強(qiáng)；

長(zhǎng)期償債能力，衡量指標(biāo)有：資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)、利息保障倍數(shù)、現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)；

資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額，表示資產(chǎn)中有多少比例是欠別人的；不同行業(yè)差別較大，銀行、地產(chǎn)、水電普遍較高；關(guān)注企業(yè)有息負(fù)債占總負(fù)債的比率，越低越好；

產(chǎn)權(quán)比率=總負(fù)債/股東權(quán)益；

權(quán)益乘數(shù)（杠桿率）=總資產(chǎn)/股東權(quán)益，銀行、地產(chǎn)行業(yè)杠桿率較高；

利息保障倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)÷利息費(fèi)用，企業(yè)獲得利潤(rùn)，優(yōu)先支付銀行利息、上交國(guó)家稅收，再考慮股東分紅；

現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額÷利息費(fèi)用，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~是多少倍的利息費(fèi)用。

d) 資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力，衡量指標(biāo)有：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入/應(yīng)收賬款平均余額，體現(xiàn)了回款速度，比值越大說明資產(chǎn)周轉(zhuǎn)越快，利用效率越高，營(yíng)運(yùn)能力越強(qiáng)；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率; 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)上升，說明企業(yè)經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)差（利空）；要注意區(qū)分因應(yīng)收賬款壞賬計(jì)提導(dǎo)致的周轉(zhuǎn)率上升（利空）；要注意對(duì)比同行應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)（尤其是應(yīng)收商業(yè)承兌匯票）的周轉(zhuǎn)天數(shù)；

存貨周轉(zhuǎn)率=銷貨成本/存貨平均余額，衡量庫存消耗的速度，存貨周轉(zhuǎn)率越大說明資產(chǎn)周轉(zhuǎn)越快，利用效率越高，營(yíng)運(yùn)能力越強(qiáng)；存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/存貨周轉(zhuǎn)率；要注意區(qū)分因應(yīng)計(jì)提存貨減值導(dǎo)致的周轉(zhuǎn)率上升（利空）；還是訂單減少、減少生產(chǎn)，存貨下降導(dǎo)致的周轉(zhuǎn)率上升（利空）；亦或是新訂單增加、產(chǎn)成品增加，引起周轉(zhuǎn)率下降（利好）；要注意區(qū)分存貨的結(jié)構(gòu)：產(chǎn)成品增加還是存貨增加；

流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入/流動(dòng)資產(chǎn)，衡量流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，越大越好；流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=1-流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；

營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率=銷售收入/營(yíng)運(yùn)資本；營(yíng)運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債；營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率比值越大越好；營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率;

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入/平均總資產(chǎn)，衡量總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度，越大越好；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率;注意有些資產(chǎn)，比如長(zhǎng)期股權(quán)投資、投資性物業(yè)等帶來的利潤(rùn)較大，但不產(chǎn)生營(yíng)業(yè)收入（股權(quán)投資）或很?。ㄗ饨穑@時(shí)用這個(gè)指標(biāo)觀察參考價(jià)值有限；

e) 成長(zhǎng)能力，是投資者最看重的，也是影響股價(jià)走勢(shì)最重要的指標(biāo)；包括：銷售增長(zhǎng)率、銷售商品/提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金增長(zhǎng)率、扣非凈利率增長(zhǎng)率、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~增長(zhǎng)率、毛利率提升率；重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)連續(xù)多個(gè)時(shí)期變化值，分析發(fā)展趨勢(shì)及市場(chǎng)預(yù)期