每月庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)計算公式（當月庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)計算）

本期主要整理了主要財務(wù)指標課程的知識要點，供參考學(xué)習(xí)。

主要財務(wù)指標體現(xiàn)企業(yè)的盈利能力、盈利質(zhì)量、償債能力、資產(chǎn)運營能力、成長能力，企業(yè)是好是壞，與同行相比，一眼便知。

a) 盈利能力，體現(xiàn)公司盈利的指標有：銷售凈利率、毛利率、總資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)收益率、期間費用率。

銷售凈利率=凈利潤/銷售收入，建議凈利潤取扣非凈利潤，更加客觀反映企業(yè)主營業(yè)務(wù)利潤情況；銷售凈利率越高，企業(yè)護城河越深，說明企業(yè)競爭力和成本控制能力均較強；銷售凈利率要和同行進行對比，不同行業(yè)差別較大；舉例：商超、餐飲行業(yè)的銷售凈利率普遍較低，企業(yè)的盈利取決于周轉(zhuǎn)率（如：餐廳的翻臺率）；

銷售凈利率太高，必然會引起資本的進入，增加了企業(yè)間的競爭，會降低銷售凈利率，如分眾傳媒受到新潮傳媒的競爭，除非有很深的護城河，如茅臺等高端白酒企業(yè)；同時銷售凈利率太高，會引起下游客戶的壓價，尤其是下游客戶經(jīng)營壓力大時。舉例，新能源行業(yè)，上游鋰電池的多氟多、國軒高科企業(yè)，由于銷售凈利率持續(xù)下滑導(dǎo)致股價下跌；銷售凈利率偏低，可能意味著投資機會，尤其是行業(yè)歷年數(shù)據(jù)比較低，向行業(yè)龍頭聚集，銷售凈利率會提升，股價彈性比較大，如：養(yǎng)殖的牧原股份，牛奶行業(yè)的伊利、蒙牛；可以利用銷售凈利率來識別造假公司，尤其是銷售凈利率比茅臺還高的企業(yè)；

毛利率=毛利/銷售收入，判斷思路和銷售凈利率是一樣的；

總資產(chǎn)凈利率=凈利潤/總資產(chǎn)，體現(xiàn)了投資人的資產(chǎn)回報率；輕資產(chǎn)行業(yè)相比重資產(chǎn)行業(yè)的比值要高；總資產(chǎn)凈利率越高的企業(yè)，一般有息負債率較低，也較少進行增發(fā)再融資，如同花順；而重資產(chǎn)行業(yè)，總資產(chǎn)凈利率相對較低，負債率較高，也經(jīng)常進行增發(fā)再融資，如比亞迪；

凈資產(chǎn)收益率（ROE）=凈利潤/凈資產(chǎn)，凈利潤指的是歸母凈利潤，與同行相比，ROE越高，意味著經(jīng)營管理水平較高；ROE變化與融資結(jié)構(gòu)有很大關(guān)系，如果企業(yè)將掙的錢用于歸還貸款而不是分配，增加了股東權(quán)益，ROE不增反降；一些盈利企業(yè)長期不分紅，股東權(quán)益很大，ROE顯得很低；IPO前ROE很高，利用股市圈錢后，股東權(quán)益增加，ROE會降低；

期間費用率=（銷售費用+管理費用+財務(wù)費用）÷銷售收入，分析企業(yè)期間費用率異常變化，判斷凈利潤提升的潛力。對于日常消費品行業(yè)，廣告費用增加提高企業(yè)曝光度，促進產(chǎn)品銷售，銷售費用率往往是下降的，舉例伊利VS光明；同時也要關(guān)注一次性的期間費用開支，可以預(yù)測下一周期業(yè)績變化；

b) 盈利質(zhì)量，盈利現(xiàn)金比率、銷售收現(xiàn)比率、扣非凈利潤/凈利潤

盈利現(xiàn)金比率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量÷凈利潤，一般應(yīng)大于1，越大越好，說明收到了現(xiàn)金而不是成為應(yīng)收賬款；

銷售收現(xiàn)比率=銷售商品或提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金÷銷售收入，越大越好，說明銷售收現(xiàn)能力越強，銷售質(zhì)量越高；

扣非凈利潤/凈利潤，比值越大，說明一次性收益少，利潤具備可持續(xù)性；

c) 償債能力，分析短期償債能力和長期償債能力；

短期償債能力，可通過流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率、現(xiàn)金流量比率分析判斷；

流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債，流動資產(chǎn)是償還流動負債的保障，比值應(yīng)該大于1，否則企業(yè)短期償債能力有問題；

速動資產(chǎn)=貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)+應(yīng)收賬款；

速動比率=速動資產(chǎn)/流動負債，速動資產(chǎn)是能夠在較短時間內(nèi)變現(xiàn)的資產(chǎn)；速動比率越高，代表企業(yè)越安全；尤其是存貨高且存貨容易減值的行業(yè)；

現(xiàn)金比率=（貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)）/流動負債，衡量企業(yè)有多少現(xiàn)金作為償債保障，越高代表企業(yè)現(xiàn)金越充足；

現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/流動負債，代表其賺錢的速度，比值越高，償債能力越強；

長期償債能力，衡量指標有：資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)、利息保障倍數(shù)、現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)；

資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額，表示資產(chǎn)中有多少比例是欠別人的；不同行業(yè)差別較大，銀行、地產(chǎn)、水電普遍較高；關(guān)注企業(yè)有息負債占總負債的比率，越低越好；

產(chǎn)權(quán)比率=總負債/股東權(quán)益；

權(quán)益乘數(shù)（杠桿率）=總資產(chǎn)/股東權(quán)益，銀行、地產(chǎn)行業(yè)杠桿率較高；

利息保障倍數(shù)=息稅前利潤÷利息費用，企業(yè)獲得利潤，優(yōu)先支付銀行利息、上交國家稅收，再考慮股東分紅；

現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額÷利息費用，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額是多少倍的利息費用。

d) 資產(chǎn)營運能力，衡量指標有：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、營運資本周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入/應(yīng)收賬款平均余額，體現(xiàn)了回款速度，比值越大說明資產(chǎn)周轉(zhuǎn)越快，利用效率越高，營運能力越強；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率; 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)上升，說明企業(yè)經(jīng)營轉(zhuǎn)差（利空）；要注意區(qū)分因應(yīng)收賬款壞賬計提導(dǎo)致的周轉(zhuǎn)率上升（利空）；要注意對比同行應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)（尤其是應(yīng)收商業(yè)承兌匯票）的周轉(zhuǎn)天數(shù)；

存貨周轉(zhuǎn)率=銷貨成本/存貨平均余額，衡量庫存消耗的速度，存貨周轉(zhuǎn)率越大說明資產(chǎn)周轉(zhuǎn)越快，利用效率越高，營運能力越強；存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/存貨周轉(zhuǎn)率；要注意區(qū)分因應(yīng)計提存貨減值導(dǎo)致的周轉(zhuǎn)率上升（利空）；還是訂單減少、減少生產(chǎn)，存貨下降導(dǎo)致的周轉(zhuǎn)率上升（利空）；亦或是新訂單增加、產(chǎn)成品增加，引起周轉(zhuǎn)率下降（利好）；要注意區(qū)分存貨的結(jié)構(gòu)：產(chǎn)成品增加還是存貨增加；

流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/流動資產(chǎn)，衡量流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，越大越好；流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=1-流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；

營運資本周轉(zhuǎn)率=銷售收入/營運資本；營運資本=流動資產(chǎn)-流動負債；營運資本周轉(zhuǎn)率比值越大越好；營運資本周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/營運資本周轉(zhuǎn)率;

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/平均總資產(chǎn)，衡量總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度，越大越好；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率;注意有些資產(chǎn)，比如長期股權(quán)投資、投資性物業(yè)等帶來的利潤較大，但不產(chǎn)生營業(yè)收入（股權(quán)投資）或很?。ㄗ饨穑?，這時用這個指標觀察參考價值有限；

e) 成長能力，是投資者最看重的，也是影響股價走勢最重要的指標；包括：銷售增長率、銷售商品/提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金增長率、扣非凈利率增長率、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額增長率、毛利率提升率；重點關(guān)注企業(yè)連續(xù)多個時期變化值，分析發(fā)展趨勢及市場預(yù)期